整装行业深度报告：整体家装风潮，拨云见雾会有时-20180902-川财证券-22页-1mb

整装行业深度报告总结

核心内容

整装行业被认为是家居行业的下一个风口，其核心在于以客户为中心，提供从整体设计到施工交付的一站式家装解决方案。整装通过整合装修材料、基础施工、软装配饰、定制家具、设计安装等服务，优化了家装要素的组织形式，降低了交易成本，提升了服务效率，满足了消费者对“装修一个家”的需求。

整装作为消费升级的产物，反映了消费者对家装服务从单一功能向综合体验的转变，尤其受到80后、90后等年轻消费群体的青睐。他们更倾向于省心、便捷、风格统一的装修方式，整装模式正好契合这一趋势。

主要观点

1. 整装是家装需求层次提升的必然产物
   家从单一的生存空间逐步演变为生产、创作、创新等多功能空间，消费者对家装的需求也随之提升。整装不仅满足了对功能性的需求，还满足了对风格、质量、效率的综合需求。

2. 整装行业需求持续高景气
   整装行业受城镇化、居民收入提升和消费升级三大因素驱动，预计到2020年，C端整装市场需求将达到约3.45万亿元，远高于传统家装模式。

3. 行业竞争格局复杂，尚未形成明显优势企业
   整装市场吸引了房地产企业、传统家装企业、互联网家装企业、定制家居企业、跨界巨头和家居卖场等七大势力。目前行业尚未形成明显的领先者，主要依赖三种模式：垂直模式、平台模式和赋能模式。

4. 家居企业正积极布局整装市场
   家居企业通过品牌、渠道和信息化优势，向整装市场延伸，以期成为整装运营商。设计主导权被认为是整装成功的关键因素，而信息化系统则是提升运营效率的核心。

关键信息

• 整装服务内容：装修材料、基础施工、软装配饰、定制家具、设计安装等。
• 整装需求结构：C端家装需求预计到2020年为1.48万亿元，C端家居及家电需求为1.97万亿元，合计整装市场需求达3.45万亿元。
• 整装三大模式：
  • 垂直模式：覆盖家装全产业链，整合上下游资源。
  • 平台模式：整合供需信息，类似于家装行业的“滴滴”。
  • 赋能模式：家居企业通过品牌和信息化赋能家装企业，实现产业链整合。
• 行业瓶颈：前端获客能力、系统化运作能力、产品供应链整合能力是整装行业发展的主要制约因素。
• 家居企业布局：
  • 欧派家居：通过渠道和品牌赋能，整合区域家装公司。
  • 尚品宅配：打造整装赋能平台，提升信息化水平。
  • 东易日盛：提供标准化和非标准化家装服务，形成协同效应。

市场预测

• 新增住房装修需求：预计到2020年将达到8640亿元。
• 二手房装修需求：预计到2020年将达到4744亿元。
• 翻新住房装修需求：预计到2020年将达到1445亿元。
• 整装市场总需求：预计到2020年将达到3.45万亿元。

风险提示

• 宏观经济低于预期：居民收入增长放缓可能影响家装需求。
• 政策风险：房地产调控政策可能对整装市场造成影响。
• 行业竞争风险：入局者众多，竞争加剧，存在不理性的风险。

行业发展趋势

整装行业正朝着标准化、信息化和品牌化方向发展。未来，掌握品牌效应、品质保障、规模经济的整装模式有望突围，成为行业领导者。同时，家居企业通过抢占设计主导权，强化信息化能力，扩大品牌效应，逐步向整装运营商转型。

相关标的

• 欧派家居：通过渠道与品牌赋能，整合区域家装公司，提升市场竞争力。
• 尚品宅配：打造整装云平台，提升信息化水平，增强供应链效率。
• 东易日盛：提供标准化和非标准化家装服务，形成协同效应，提升交付能力。

结论

整装行业具备巨大的市场潜力，是家装行业向高质量、高效率发展的必然趋势。尽管行业竞争激烈，但通过品牌、信息化和供应链整合，未来有望形成稳定的市场格局。