20240218-国盛证券-有色金属行业周报_美通胀反弹压制金价中枢_巴西Sigma锂矿拟建二期选矿厂_33页_2mb

有色金属行业周报2024年2月18日分析总结：

贵金属：黄金

核心观点

美联储降息预期受阻，美通胀反弹对金价压制短期回调，但地缘冲突与长期降息逻辑支撑长期看涨。

• 通胀与就业数据超预期：美国1月CPI超预期反弹，非农就业强劲，美联储缩表持续，政策转向预期延后。
• 金价表现：美债收益率攀升，金价偏弱震荡，但地缘紧张与长期避险需求支撑弹性。
• 建议关注点
  • 巴西Sigma锂矿扩建选矿厂（5万吨），成矿价支撑。
  • 复兴黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。

工业金属：铜

核心观点

供给偏紧支撑铜价，国内两会刺激政策下需求预期升温，铜价短期偏强震荡。

• 宏观预期：美就业超预期+缩表强化降息时点推迟，国内两会预期共振。
• 库存变化：全球铜库存338万吨，LME减少43万吨。
• 供给约束
  • 智利Codelco产量再创1325万吨新低，中长期供给收缩。
  • 废铜库存低与需求回暖预期叠加，支撑价格。
• 建议关注
  • 洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业。

铝

核心观点

供需疲软短期情绪冷清，河南电价变异+旺季预期炒作暂缓上涨动能。

• 供需结构
  • 航空铝库存压力大，冷轧厂出货疲软。
  • 建材加工地开工在22年受弱需求压制，限电政策影响较大。
• 政策层面
  • 国内两会预期给到短期政策提振，但中长期产能瓶颈显著。
• 成本回落
  • 云南减水+电价高企压制铝价上行。
• 操作建议
  • 关注电价异动、西南枯水政策影响下的区域市场。

锂

核心观点

锂价格短期跌约15%，但矿价支撑维持高位。

• 价格变动
  • 电碳价持稳97万元/吨，锂辉石报价仍坚挺（$1000美元/吨）成本支撑62万元/吨。
• 供需变化
  • 巴西Sigma扩建厂51万吨产能获得信贷，中长期或导致供给过剩。
  • 2月春节假期开工缩短+库存累积，消费淡季需求低迷。
• 库存情况
  • 产能释放逐步恢复，后续等待企业出货数据验证。

稀土&磁材

核心观点

美元强劲、高端需求转型压制短期价格。

• 供需格局
  • 高端钕铁硼压制需求端转型压力。
  • 土耳其矿封锁、广东稀土出口政策放缓利好。
• 原材料炒作
  • 92%稀土精矿平均成本在4220元/吨，市场价格向上空间有限。
• 重点跟踪
  • 氧化镨钕：交易所库存较少（如上海期货交易所库存最低）

风险提示

• 全球经济放缓风险
• 地缘政治动荡
• 美联储超预期紧缩延续风险