20150726-兴业证券-传媒_上半年电影市场回顾与展望-国产电影形势大好_关注大IP及影院渠道_11页_611kb

2015年传媒行业研究报告总结

核心内容

2015年上半年，中国电影市场表现强劲，票房同比增长48.9%，达到202.4亿元。国产电影票房为86.7亿元，同比增长31%，而进口电影票房为107.1亿元，同比增长51%。好莱坞大片依然占据市场主导地位，尤其《速度与激情7》创下24.3亿元票房纪录。随着暑期档的开启，国产电影迎来爆发期，优质内容与政策支持相结合，推动票房持续增长。

主要观点

• 市场增长：电影市场整体保持高速增长，线上购票和在线选座成为主流，2015年上半年网上购票比例达到62.5%，在线选座比例达44.6%。
• 国产电影表现：尽管国产电影票房略低于进口片，但其内容质量与政策支持显著提升市场表现，尤其是“萌+搞笑”类型的影片可能在下半年成为亮点。
• 上市公司表现：
  • 华谊兄弟在上半年参与制作和发行多部高票房影片，累计票房达16.8亿元。
  • 万达院线凭借行业龙头地位和线上购票优势，上半年票房达28.5亿元，线上票房占比达54.4%。
  • 光线传媒、华策影视、骅威股份和北京文化等公司也积极参与电影制作与发行，为行业注入活力。
• 下半年展望：上市公司电影项目密集上线，光线传媒、华策影视等公司下半年计划上映多部影片，预计全年业绩向好。同时，IP储备丰富，为未来内容创作提供保障。
• 投资建议：推荐具备优质制作能力及IP储备的电影制作发行龙头公司，如华谊兄弟、光线传媒、华策影视；同时推荐院线公司万达院线和*ST松辽。

关键信息

上半年市场数据

• 总票房：202.4亿元，同比增长48.9%
• 国产票房：86.7亿元，同比增长31%
• 进口票房：107.1亿元，同比增长51%
• 新增影院：600家，新增银幕2449块，同比增长10.3%
• 线上购票占比：62.5%，在线选座占比：44.6%

上市公司表现

• 华谊兄弟：上半年参与4部2亿以上票房电影，累计票房16.8亿元
• 光线传媒：上半年参与2部2亿以上票房电影，下半年计划上映12部
• 华策影视：上半年参与1部2亿以上票房电影，下半年计划上映11部
• 万达院线：上半年票房28.5亿元，线上票房占比达54.4%，远高于行业平均水平

下半年电影计划

• 光线传媒：计划上映12部电影，包括《赛尔号5：雷神崛起》《夏洛特烦恼》《港囧》等
• 华策影视：计划上映11部电影，涵盖多种类型，包括剧情、爱情、悬疑等
• 华谊兄弟：计划上映4部电影，包括《前任攻略2》《罗曼蒂克消亡史》等

推荐公司

• 电影制作发行龙头：华谊兄弟、光线传媒、华策影视
• 关注公司：骅威股份、北京文化
• 院线公司：万达院线、*ST松辽

风险提示

• 票房不达预期
• 电影监管政策风险
• 宏观经济下滑影响观众观影行为
• 观众观影品味变动

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场

• 中性：相对表现与市场持平

• 回避：相对表现弱于市场

• 买入：相对大盘涨幅大于15%

• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间

• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间

• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

行业跟踪数据

• 华谊兄弟：股价43.98元，摊薄市值546.6亿元，2015年摊薄EPS 0.78元，2015年摊薄PE 56倍

• 光线传媒：股价28.97元，摊薄市值424.9亿元，2015年摊薄EPS 0.35元，2015年摊薄PE 83倍

• 华策影视：股价35.00元，摊薄市值342.8亿元，2015年摊薄EPS 0.67元，2015年摊薄PE 52倍

• 骅威股份：股价31.00元，摊薄市值133.2亿元，2015年摊薄EPS 0.55元，2015年摊薄PE 56倍

• 万达院线：股价226.80元，摊薄市值1332亿元，2015年摊薄EPS 2.37元，2015年摊薄PE 96倍

• *ST松辽：股价27.16元，摊薄市值226亿元，2015年摊薄EPS 0.42元，2015年摊薄PE 64倍

附注

• 本报告数据来源：艺恩网、兴业证券研究所
• 风险提示及投资建议以报告发布后的12个月内为基准
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议