20230516-国开证券-4月经济数据点评_消费持续修复_需求不足尚存_6页_277kb

报告总结

主要数据

4月工业增加值同比增长56%，低于预期97%；1-4月固定资产投资累计同比增长47%，低于预期52%；4月社会消费品零售总额同比增长184%，低于预期202%。

分析要点

供给端复苏斜率回落，前期修复动能减弱，需求不足和库存高企制约企业生产积极性。制造业PMI生产指数环比回落44个百分点，部分行业开工率下降。消费持续修复但斜率放缓，基数效应叠加内生动能，商品消费最快阶段或已结束，未来可能平稳增长。投资整体放缓，基建投资小幅回落但仍强劲，房地产投资急剧下降，制造业投资保持一定韧性。服务业持续较快修复，尤其是接触型服务改善，接棒生产性领域成为新支撑点。

结论

当前经济修复基础尚需夯实，政策端有必要相机抉择并保持一定强度，以应对结构性问题和潜在风险。