2018-纺织服饰行业：十指纤纤玉笋红，浅谈国内美甲市场_17页-1mb

文档总结

核心内容

本报告主要围绕纺织服饰行业进行分析，重点探讨了国内美甲市场的发展潜力及行业现状，并对多家上市公司进行了跟踪分析，包括歌力思、九牧王、新野纺织、搜于特等，同时分析了时尚前沿动态，如Nike、东丽、Versace、Kering、LVMH、历峰集团、李宁等品牌和企业的最新动态。

主要观点

• 美甲市场：国内美甲市场规模约为300亿元，其中美甲服务占比约60%，是美甲产品的2倍左右。美甲产品中，甲油/甲胶为主流，具有成为爆款的潜质。但美甲产品的使用过程繁复且部分原料有毒，限制了市场渗透率。
• 消费升级：随着女性消费者对个性化展示的欲望增强，美甲市场成为新的消费增长点，尤其在美甲产品领域有较大的发展空间。
• 公司跟踪：多家公司如九牧王、歌力思、新野纺织、搜于特等表现出强劲的增长潜力，九牧王通过渠道优化和合伙人制度提升终端运营效率；歌力思多品牌战略显示良好成长性；新野纺织通过提价和产能扩张改善经营状况；搜于特通过供应链管理业务扩张提升盈利能力。
• 投资策略：建议关注服装行业结构性变革下的优质个股，尤其是中报业绩靓丽增长并有望超预期的公司，如歌力思、九牧王、新野纺织、搜于特等。重点布局消费升级过程中的新兴领域、细分市场及新锐品牌，以及产业链运营优秀、资源卡位、集团化运营的行业整合者。
• 风险提示：包括宏观经济增速放缓、终端消费低迷、棉价异动对纺织企业盈利的影响等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：86家
• 行业总市值：858.923亿元
• 行业流通市值：549.591亿元

美甲市场分析

• 美甲市场规模：约300亿元
• 美甲服务占比：约60%
• 美甲产品市场：约86亿元
• 女性美甲消费：主要为轻度消费，节日效应明显
• 产品渗透率：中国不足10%，欧美及日韩超过60%

公司跟踪亮点

• 九牧王：

  • 主品牌：门店数量保持在2500家左右，合伙人制试点
  • FUN品牌：预计2017年收入增长100%-150%，门店达80家
  • 净利润预测：2017/18/19年为4.92/5.61/6.59亿元（CAGR=16%）

• 歌力思：

  • 多品牌战略持续推进，17H1净利润增长140%-150%
  • 17E EPS为1.13元，PE为34倍，PEG为2.41

• 新野纺织：

  • 2017Q1收入/净利润同增39.7%/40%
  • 毛利率提升至15%
  • 2017H1净利润同增30%-50%

• 搜于特：

  • 供应链管理业务稳步增长
  • 2017H1净利润同增45%-80%
  • 拟设立第9家供应链管理公司，位于绍兴柯桥

• 通灵珠宝：

  • 2017年业绩增长显著，内地利润首次超过香港
  • 17E EPS为1.09元，PE为29倍，PEG为1.66

• 宜华生活：

  • 管理层换届，新任管理层增持股份
  • 二代接班带来新活力，助力大家居全产业链布局

• 维格娜丝：

  • 渠道调整，关闭不匹配店铺，提升品牌形象
  • 17E EPS为2.05元，PE为12倍，PEG为5.46

• 健盛集团：

  • 拟收购俏尔婷婷，提升贴身衣物市场份额
  • 2017年业绩有望提升，目标为获得国内贴身衣物行业10%份额

时尚前沿动态

• Nike：2017财年第四季度和全年数据强势反弹，亚马逊直销或提升全球销售1%
• 东丽：斥资590亿日元成为互太纺织最大股东
• Versace：2016财年陷入亏损，净亏损达740万欧元
• Kering：控股股东投资GiambattistaValli，推动品牌发展
• LVMH：收购ChristianDior剩余股权，持股比例增至94.2%
• 历峰集团：出售中国风奢侈品牌“Shanghai Tang”
• 李宁：调整童装业务，主推新品牌“李宁YOUNG”

股市表现

• 上周品牌服饰上涨1.10%，纺织制造上涨1.18%，跑赢沪深300指数
• 歌力思、美欣达、美尔雅、通灵珠宝等涨幅居前，多喜爱、老凤祥等跌幅居前

投资策略

• 建议关注中报业绩靓丽增长的公司，如歌力思、九牧王、新野纺织、搜于特
• 布局消费升级过程中的新兴领域、细分市场及新锐品牌
• 关注产业链运营优秀、资源卡位及集团化运营的行业整合者

风险提示

• 宏观经济增速放缓，影响居民可支配收入
• 终端消费低迷，影响品牌服饰销售
• 棉价异动可能对纺织企业盈利造成压力

附录信息

• 图表1：美甲产品与美甲服务的关注热期差异
• 图表2：美甲服务场景形式多样
• 图表3：健康&易操作是美甲产品的发展趋势
• 图表4：最新跟踪公司信息及相关点评
• 图表5：上周品牌服饰与纺织制造的股市表现
• 图表6：上周涨幅与跌幅居前的公司
• 图表7：重点公司盈利预测、估值及投资评级表
• 图表8：次新股盈利预测、估值表
• 图表9-17：棉花、黄金、钻石等相关市场数据
• 图表18：板块公司2017年中报预计披露时间

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

• 本报告由中泰证券研究所发布，仅供客户使用
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议
• 报告中所含信息可能随时调整，投资者应自行关注更新
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