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沪铝日度报告总结

核心内容

沪铝主力合约（AL2506）今日呈现震荡上行走势，成交量较上个交易日有所放大。截至报告日，持仓量为203,180手，成交量为157,298手，涨幅为0.53%。整体来看，铝价在基本面变化不大、宏观情绪回暖的背景下，短期维持震荡偏强运行。

主要观点

宏观环境

• 国内LPR保持稳定：4月LPR连续6个月未发生变化，1年期为3.1%，5年期为3.6%。
• 二季度降息预期增强：市场普遍预期二季度政策性降息的可能性较大，这将对市场情绪产生积极影响。
• 美联储降息预期升温：特朗普施压美联储主席鲍威尔要求降息以刺激经济，市场对后续货币政策动向高度关注。

现货市场

• 库存持续去化：截至4月23日，电解铝社会库存降至67.6万吨，为近五年同期最低水平，去库速度加快对铝价形成支撑。
• 现货价格坚挺：华东地区现货均价为19880元/吨，较期货升水40元/吨，节前下游备货需求推动现货成交活跃。

需求端

• 电网工程带动线缆开工率上升：电网相关工程持续推进，支撑线缆行业开工率提升。
• 建筑型材需求未明显改善：尽管线缆需求有所回升，但建筑型材订单仍未出现显著增长。
• 出口受阻，转口贸易兴起：美国关税政策对铝材出口造成不利影响，部分企业转向东南亚进行转口贸易，但实际出口量仍受贸易政策不确定性制约。

供给端

• 运行产能维持高位：电解铝行业运行产能处于较高水平，复产基本完成，供给端表现出较强的刚性。
• 新增产能受限：短期内新增产能释放空间有限，对市场供应的压制作用明显。
• 氧化铝价格低位震荡：氧化铝价格维持低位，部分高成本产能因成本压力而选择检修，但远期海内外新产能投放预期对价格形成下行压力。

关键信息

总体判断

当前铝价运行处于震荡偏强状态，主要得益于宏观情绪的回暖及现货市场去库速度加快。然而，基本面变化有限，供给端仍保持高位，远期新产能投放预期压制价格上涨空间。同时，出口订单减少及贸易政策不确定性也对需求端构成一定压力。未来铝价走势将取决于政策动向、海外经济环境及供需变化的进一步发展。