20230626-东吴证券-国防军工行业跟踪周报_人事更迭与中期调整扰动出清指日可待_改革与局势催化持续_行业底部逐渐探明放量向上众望所归_7页_558kb

国防军工行业在上周表现强劲，全周涨跌幅达+278%，领先31个申万行业，年初至今涨跌幅+378%。主要驱动力包括国资委支持央企并购重组政策，提振航天板块和船舶板块，以及上游环节估值修复，军工电子板块市盈率降至16-17倍区间。行业连续两周放量上涨，成交额从约215亿增至400亿，成交量增长显示底部逐渐探明。

核心关键点源于改革情绪从主机厂扩散到全行业，央企并购重组消息带来信心提升。同时，人事更迭和装备中期调整（5-7月尾段）影响出清，增加了需求弹性，焦点在无人机和远火系统等新型装备。核心变量是改革和调整进度，预计将释放延迟订单并优化成本。

相关投资标的包括四个条线：军工集团下属标（如中航西飞、江航装备）受益于改革增效；新订单概念股（如七一二、航天电子）带来增长潜力；超跌上游企业（如铂力特、华秦科技）有望反弹；军贸拳头产品相关公司（如中国船舶、中国重工）受益地缘变化。主题优势、增量订单和资金流入被视为核心逻辑。

风险包括成飞借壳审批失败、业绩不及预期、改革进度滞后，可能影响行业表现。

总体而言，行业处于底部探明阶段，机遇与风险并存。