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银河高端内参总结

【时事纵横】

美国退出《巴黎协定》

• 事件背景：195个国家艰难达成《巴黎协定》，特朗普宣布美国退出。
• 特朗普立场：认为该协议对美国就业不利，称其为“惩罚美国”的协议。
• 影响：美国成为全球仅有的三个未参与该协议的国家之一，其温室气体排放占全球15%以上。
• 国际反应：奥巴马及欧盟对特朗普的单边决定表示遗憾，认为可能加速全球气候变化。
• 未来动向：美国可能重新加入或缔结新的气候协议，但需确保“对美国公平”。

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【高端评论】

人民币汇率“警报”解除

• 汇率趋势：人民币对美元汇率近期显著升值，创2016年以来新高。
• 内外因分析：
  • 外因：美元走弱、中美贸易战风险降低、特朗普不将中国列为汇率操纵国。
  • 内因：“债券通”“一带一路”推动人民币国际化，工业指数回暖，进出口走强。
• 政策支持：央行酝酿人民币汇率形成机制新规，引入“逆周期调节因子”以对冲顺周期波动。
• 长期展望：人民币汇率由经济基本面决定，当前中国经济具备增长潜力，改革有助于增强金融系统的灵活性与开放性。

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【海外视野】

中国养老基金参与“一带一路”

• 投资计划：社保基金将通过离岸私募基金进行海外投资，支持“一带一路”项目。
• 战略意义：中国养老基金规模庞大，人口老龄化背景下需寻求稳定收益。
• 投资方式：通过第三方资产管理公司进行投资，主要由国家背景的机构提供支持。
• 未来目标：2050年中国60岁以上人口将超3亿，社保基金需积极布局海外投资。

中国科技企业进军东南亚

• 战略背景：中国科技企业将东南亚视为扩张新战场。
• 投资趋势：2016年中国对东南亚科技投资几乎翻倍，达到378亿美元。
• 企业行动：阿里巴巴、腾讯、滴滴等企业已进入东南亚市场，如收购Lazada。
• 区域潜力：东南亚国家经济增长预期良好，人口和华人群体为投资提供便利。

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【财经观察】

国资委推动国企改革

• 改革方向：加快央企重组，推动混合所有制改革。
• 试点进展：10户央企子企业启动员工持股试点，五省份共43户试点企业。
• 重组方式：包括强强联合、吸收合并、共建共享等。
• 分类管理：未来央企将分为实体产业集团、投资公司、运营公司三类。
• 目标行业：重点聚焦煤电、重型装备制造、钢铁等，探索海外资产整合。

央行陈雨露强调中性货币金融环境

• 政策立场：货币政策保持稳健中性，避免过度宽松或紧缩。
• 金融改革：提出“货币政策 + 宏观审慎政策”双支柱调控框架。
• 金融风险：强调防范系统性风险，推动金融机构回归服务实体经济本源。
• 措施重点：
  • 引入“逆周期调节因子”以稳定汇率。
  • 推动债转股、直接融资发展，缩短融资链条，降低融资成本。
  • 强调金融基础设施建设，如支付、征信、金融统计系统。

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【研究思考】

中国经济不会二次探底

• 经济背景：中国经济在持续六年下行后触底企稳，2017年进入验证阶段。
• 根本原因：供给结构老化是经济下行主因，而非单纯需求不足。
• 新动能形成：高新技术产业投资快速增长，服务业持续改善，供给升级带动消费升级。
• 政策作用：供给侧结构性改革是关键，需推动制度创新、要素市场改革。
• 未来趋势：经济将从供给老化阶段向新供给形成和扩张阶段过渡，短期波动不改长期增长趋势。

西媒：穆迪预测世界经济加快增长

• 预测数据：2017年和2018年二十国集团经济体增速将达3.1%。
• 区域分析：
  • 美国：预计增长2.4%和2.5%，但存在过热风险。
  • 欧元区：增速放缓至1.4%，受脱欧影响，部分国家如法国、西班牙、意大利面临生产率问题。
• 风险因素：全球政治生态不稳定，黑天鹅事件频发，但风险已有所缓解。

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【券商透析】

券商通道业务增速放缓，资管转型

• 政策影响：2014年监管政策收紧，通道业务红利逐渐消失。
• 业务结构：
  • 定向资管仍占主导，但增速放缓。
  • 小集合和主动型资管规模快速增长，成为转型重点。
• 行业现状：
  • 2016年资管规模达17.58万亿元，同比增长48%。
  • 固收业务受追捧，但风险控制成为重点。
• 未来方向：券商需增强主动投资能力与产品设计能力，减少对通道业务的依赖。

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【券商动态】

财通证券过会，券商上市进入高潮

• 上市进展：财通证券首发申请获通过，成为今年第4家过会券商。
• 行业格局：
  • A股证券公司数量达29家，占行业总量两成以上。
  • 上市券商总资产占比达86%，大型券商基本上市。
• 未来趋势：中小型券商将陆续上市，形成券商行业新格局。
• 市场预期：券商板块估值处于历史低位，具备反弹潜力。

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【国际投行】

大摩交易部门陷入困境

• 业绩下滑：固定收入部门利润下滑，第二季度营收可能下降。
• 历史表现：一季度债券交易营收17亿美元，创2011年以来新高。
• 影响因素：特朗普大选、英国脱欧等事件推动债券市场表现，但影响已逐渐消退。
• 内部调整：CEO戈尔曼表示将裁员25%，但强调转型已持续8年。
• 行业现状：摩根大通、美国银行等同行也面临营收下滑压力，市场波动性大，投资者趋于保守。

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本期产品经理信息

• 喻国祥：证书编号 S0130611010479，具有十年以上证券行业经验，擅长政策研究与市场分析。
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联系人信息

• 李军：证书编号 S0130100010901，负责《银河高端内参》制作编辑。
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