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银河能化-纸浆2024年上半年早报综合分析

市场情况
纸浆期货主力09合约价格震荡偏弱，波动区间主要集中在5850-6200点。受全球纸浆供需格局变化、汇率波动、下游需求不振及成分浆库存压力上升等因素影响，纸浆市场波动性较大。6月初至中旬，期货市场成交低迷，多空交织，呈现“偏弱运行”特征。

重要资讯

1. 芬兰Metsä集团凯米工厂恢复： 2024年3月，芬兰工厂发生气体爆炸，导致停产。预计修复需数月，可能影响其4-5月纸浆供应。
2. 美国造纸业需求放缓： 各大纸制品批发商库销比处于历史低位，零售与制造业双轨走弱。
3. 全球纸浆投资扩张： 巴西、加拿大等国计划扩建粉浆产能，CMPC和Suzano公布新产能项目，长期供应增量可能导致局部扰动。
4. 政策与需求变化： 中国造纸企业“走出去”加速，出口高位运行；国内环保政策趋严，高能耗环节面临监管。

逻辑分析
供需层面，库存去库与累库交替，国内码头库存。

交易策略
研究员潘盛杰建议：

• 单边策略以轻仓试多为主，重点关注支撑位/压力位；
• 套利建议关注跨期价差及配比变化；
• 结合宏观谨慎剩余期限操作。

整体而言，预期纸浆产业链行
。