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国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略

棕榈油：重点关注印度进口需求变化。

豆油：关注成本端的变化，特别是大豆价格波动对豆油成本的影响。

豆粕：因美豆收盘微涨，预计连粕市场或有反弹震荡走势。

豆一：新豆上市周期开始，面临供应增加压力，预计价格仍将偏弱运行。

玉米：基本面偏弱，预计短期内价格将维持弱势运行。

白糖：受原糖市场走强影响，预计白糖价格跟随上行。基本面数据显示，配额外进口利润出现亏损，国内库存处于高水平，但国际市场预计将出现供应短缺。

棉花：受益于当前商品市场风险偏好的回暖，预计棉价有望反弹。

花生：基本面偏弱，预计价格将继续偏弱运行。

【基本面跟踪】

白糖：当前基差走弱，配额外进口利润为负，显示进口成本较高。国内食糖产量预计下调，但消费平稳。进口量及库存方面，本月进口77万吨，累计进口435万吨；全国累计销糖率为88.94%。国际方面，ISO预计2023/24榨季全球供应短缺20万吨（此前为预期短缺295万吨），24/25榨季短缺预期扩大至358万吨，国际市场供应压力加重。巴西中南部榨季新糖产糖量维持增加趋势，而印度甘蔗出糖率下降预期可能缓解供应端压力。

宏观及行业新闻：

• 巴西干旱现象持续，推高全球原糖价格。
• 印度正考虑继续实施第二年食糖出口禁令，并提高最低支持价（MSP），但目前未有确切公告。
• 国际机构下调巴西24/25榨季中南部甘蔗压榨量及产糖量预估值，反映生产效率下降或甘蔗种植面积缩减。
• 中国当月食糖产量、消费量及进口量数据显示国内供需结构维持平衡，但进口依存度依然不可忽视。

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