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冠通研究：PVC反弹分析与策略建议

制作日期：2024年1月2日

1. 供应端分析

• PVC开工率环比大幅上升147个百分点至7699%，处于历年同期正常水平。
• 新增产能动态：万华化学40万吨/年装置试车时间推迟；聚隆化工40万吨/年产能已释放；陕西金泰60万吨/年产能计划分阶段投产。
• 库存方面：社会库存小幅下降，社库和厂库仍处于高位，总体库存压力较大，同比增幅依然显著。

2. 需求端分析

• 房地产表现：
  • 竣工端同比增速维持高位（11月增长17.9%），但投资、销售、新开工等环节持续疲软。
  • 1-11月房地产投资同比下降9.4%，商品房销售面积同比下降8.0%。
  • 政策预期：中央财政增发国债（10000亿元）支持灾后重建，可能提振PVC管材需求；政策调整信号表明短期地产有修复空间，但全面反弹仍需时间。

3. 期现市场动态

• 期货主力合约：中泰2405震荡上行，涨幅0.24%，收盘价5920元/吨，持仓量大幅增仓1.5万手。
• 现货市场：华东电石法PVC主流价跌至5632元/吨，基差-288元/吨，价格承压；成交仍较清淡，短期偏弱。

4. 基本面展望

• 供应端季节性回暖带动开工率，短期供给压力加重。
• 需求端受房地产整体偏弱拖累，施工进度和订单情况仍显不足，但保交楼政策及边际政策调整可能带来局部机会。
• 社会库存同比增速高企，中长期去库压力仍存，基差结构较偏空头。

结论与策略

建议逢高做空为主，关注基差变化和宏观政策落地情况，谨慎短期反弹风险。