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操作评级总结

核心内容概述

本报告为2026年2月5日国投期货首席分析师曹凯及高级分析师黄维、胡华钰发布的操作评级分析，涵盖棉花、白糖、苹果、天然橡胶、20号胶、合成橡胶（丁二烯橡胶）、纸浆和原木等商品的市场分析与操作建议。

各商品分析总结

棉花 & 棉纱

• 操作评级：☆☆☆
• 市场动态：郑棉今日小幅下跌，短期走势偏震荡。
• 现货情况：现货成交一般，基差总体持稳。
• 供需分析：1月累计加工皮棉725.3万吨，同比增加67.0万吨；销售477.2万吨，同比增加196.6万吨。
• 进口情况：12月进口棉花18万吨，同比增4.41万吨，环比增6.13万吨。
• 操作建议：短期走势偏震荡，操作上暂时观望。

白糖

• 操作评级：★☆☆
• 市场动态：郑糖弱势震荡，隔夜美糖震荡。
• 产量预期：巴西26/27榨季产糖量或减少，因降雨偏少及糖醇比价回调。
• 国内产销：广西2025/26榨季累计产糖402.90万吨，同比减少78.80万吨；销糖155.06万吨，同比减少83.03万吨。
• 工业库存：工业库存247.84万吨，同比增加4.23万吨。
• 操作建议：产销数据偏弱，操作上暂时观望。

苹果

• 操作评级：☆☆☆
• 市场动态：期价震荡，现货价格持稳。
• 需求情况：春节备货进入高峰，西北产区冷库成交量提高，山东发货量大。
• 库存数据：截至2月5日，全国冷库苹果库存563.51万吨，同比下降9%。
• 市场情绪：苹果质量较差，但收购价格较高，贸易商和果农惜售情绪较强。
• 操作建议：短期走势偏震荡，操作上暂时观望。

天然橡胶 & 20号胶 & 合成橡胶（丁二烯橡胶）

• 操作评级：☆☆☆
• 价格走势：RU、NR和BR期货价格均下跌，现货价格也下跌。
• 供应情况：全球天然橡胶进入减产期，中国和越南产区停割；丁二烯橡胶装置开工率下降。
• 需求表现：全钢胎开工率小幅回落，半钢胎微幅上升，轮胎企业库存增加。
• 库存数据：青岛地区天然橡胶库存增加至59.17万吨，顺丁橡胶社会库存增至1.6万吨，丁二烯港口库存下降至3.84万吨。
• 操作建议：需求一般，供应减少，库存增加，市场情绪走弱，操作上暂时观望。

纸浆

• 操作评级：★☆☆
• 价格走势：纸浆期货下跌，针叶浆报价5320元/吨，阔叶浆报价4600元/吨。
• 库存情况：主流港口样本库存218.2万吨，连续五周累库。
• 需求表现：下游纸厂采购意愿谨慎，需求支撑偏弱。
• 操作建议：短期走势偏震荡，关注前低附近的支撑。

原木

• 操作评级：☆☆☆
• 价格走势：期价震荡，现货报价持稳。
• 供应情况：外盘报价偏低，国内现货价格处于低位，到港量将减少。
• 需求表现：1月30日全国13个港口日均出库量6.17万方，环比下降0.16%。
• 库存数据：全国港口原木总库存242万方，环比下降2.81%，库存压力较小。
• 操作建议：低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ☆☆☆：趋势性震荡，操作上以观望为主
• ★★☆：趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更明确，具备投资机会

关键信息汇总

• 棉花：短期震荡，操作观望。
• 白糖：产量预期减少，产销数据偏弱，操作观望。
• 苹果：需求强劲，库存下降，惜售情绪影响去库，操作观望。
• 天然橡胶 & 20号胶 & 合成橡胶：供应减少，需求一般，库存增加，操作观望。
• 纸浆：价格偏弱，库存累库，操作观望。
• 原木：库存偏低，价格有支撑，操作观望。

操作建议

整体来看，各商品短期走势偏震荡，操作建议以观望为主，关注市场变化及政策动态。