基于宁波地区出口调研成果：中国出口部门新动向-20210517-国海证券-12页_799kb

中国出口部门新动向总结

核心内容

本报告基于对宁波地区出口企业的调研，分析了当前中国出口部门的运行情况、成本压力及未来发展趋势。报告指出，尽管面临原材料、劳动力及海运成本上涨的压力，出口企业仍保持较高的接单意愿和出口景气度，短期内出口增长有望维持。同时，报告也关注到航运和劳动力市场中“卡特尔”组织的兴起对成本上涨的影响，并认为企业通过多种方式化解成本压力，终端价格涨幅有限。

主要观点

• 出口景气度维持：
  当前出口企业订单充足，处于满负荷生产状态。尽管存在成本上涨压力，但企业普遍选择接单以维持出口增长，且4月实际出口需求可能高于官方数据。预计第二季度出口仍保持较高景气，但下半年存在订单流失风险。

• 疫情额外需求未推动资本开支：
  尽管一季度工业企业利润增长显著，但制造业固定资产投资增长乏力。出口企业并未因疫情带来的额外订单而大幅增加资本开支，主要原因是企业对疫情需求的持续性持怀疑态度，且资本开支涉及长期规划。

• “卡特尔”组织推动成本上涨：
  成本上涨主要由海运和劳动力市场中“卡特尔”组织的形成所致。海运公司通过“控量提价”策略，导致部分航线运费大幅上涨；而劳动力市场中，劳务派遣公司通过提高派遣工待遇，间接推动正式员工薪酬上涨，进一步增加企业成本。

• 成本压力多渠道化解：
  企业普遍接受利润下降以维持生产，部分企业通过创新、存货锁定、期货套期保值、转单等方式应对成本上涨，从而限制了终端价格的大幅上升，对CPI和货币政策影响有限。

关键信息

1. 出口情况

• 订单量充裕，企业满负荷生产。
• 海外疫情稳定未导致订单回流。
• 4月实际出口需求高于官方数据。
• 预计第二季度出口景气度维持，下半年存在不确定性。

2. 成本压力与应对方式

• 原材料、劳动力、汇率、海运费等成本上涨。
• 企业普遍选择扩大生产，接受利润下降。
• 少数企业因成本过高出现亏损，但整体倒闭情况较少。
• 企业通过多种方式化解成本压力，如联合上游分担成本、期货套期保值、使用废料降低成本、转单等。

3. “卡特尔”组织的影响

• 海运“卡特尔”：
  船运公司通过控量提价，导致部分航线运费翻倍，影响出口效率和成本。
• 劳动力“卡特尔”：
  劳务派遣公司通过提高派遣工待遇，间接推动正式员工薪酬上涨，成为劳动力成本上升的重要因素。

4. 风险提示

• 经济不达预期：
  若经济复苏不及预期，可能影响出口增长。
• 中美关系恶化：
  中美贸易摩擦可能对出口造成冲击。
• 疫情控制超预期：
  若海外疫情控制超预期，可能导致订单回流，影响中国出口优势。

图表目录

• 图1：某调研贸易企业今年订单相当充裕
• 图2：出口金额当月同比
• 图3：出口数量当月同比
• 图4：海运费价格走势
• 图5：中国出口主要海运航线费用

投资建议

• 行业投资评级：

  • 推荐：出口行业基本面良好，指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面疲软，指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

报告团队介绍

• 樊磊：国海证券研究所宏观研究负责人，拥有超过10年宏观经济和股票策略研究经验，曾在日本瑞穗证券、东方证券等机构任职。
• 方诗超：宏观助理研究员，浙江大学经济学学士，美国Cornell大学应用经济学硕士，2021年加入国海证券。

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