20140926-财富证券-悦心健康-002162.SZ-正心诚意_打造大健康产业_15页_902kb

斯米克（002162）深度报告总结

核心内容

斯米克（002162）是一家中国高档瓷砖龙头企业，近年来积极转型，拓展至环保建材和大健康产业。公司通过推出艺术品瓷砖、健康板等新产品，提升了产品附加值和市场竞争力。同时，公司计划进军养老产业，以轻资产服务模式布局未来增长点。

主要观点

• 战略转型：斯米克正在从传统建材企业向大健康产业转型，重点布局养老产业，利用上海基地的地理位置优势，打造集居家、护理、医疗、文教服务于一体的综合养老社区。
• 产品创新：公司推出艺术品瓷砖和健康板等新型产品，提升了品牌价值和盈利能力。其中，艺术品瓷砖通过与台北故宫博物院和迪斯尼的合作，增强了产品稀缺性和市场吸引力。
• 估值提升：随着新产品线的拓展和养老产业的布局，公司估值有望提升，尤其是健康板和艺术品瓷砖可被视为消费品，享受更高的估值水平。
• 业绩预测：预计2014年公司营收将达到12亿元，净利润约4000万元；2015年营收有望增长至20亿元，净利润约1.6亿元。

关键信息

公司概况

• 公司名称：斯米克（002162）
• 行业分类：其他建材Ⅲ
• 报告日期：2014-09-26
• 评级：推荐
• 目标价：10.11元
• 当前价格：7.39元
• 总市值：3098.33百万元
• 流通市值：2963.62百万元
• 总股本：43700万股
• 流通股：41800万股
• 公司网址：www.cimic.com

产品与技术

• 艺术品瓷砖：采用3D立体喷墨打印技术，与台北故宫博物院和迪斯尼合作，提升产品附加值。
• 健康板：具备释放负氧离子、消除甲醛、防霉、防火等功能，已获得国家建材检测中心认证。
• 新产品系列：包括云时代、铜墙铁壁、森林系列、原木系列等。

养老产业布局

• 战略目标：打造大健康战略，重点发展养老产业，预计2015年启动养老项目。
• 项目规划：上海基地将转型为混合型养老社区，规划建筑面积约60万平米，容纳1万名住户。
• 投资规模：养老项目总投资约70-100亿元，目标客户为上海高端人群、海归人士及长三角港台人士。

财务与业绩预测

业绩预测

• 2014年：预计营收12亿元，净利润4000万元，其中传统瓷砖约10亿元，艺术品瓷砖2亿元，健康板8亿元。
• 2015年：预计营收20亿元，净利润1.6亿元，其中传统瓷砖约5000万元，艺术品瓷砖约3000万元，健康板约8000万元。

风险提示

• 房地产行业风险：公司传统瓷砖业务与房地产行业密切相关，若房地产行业下滑剧烈，可能影响公司业绩。
• 产能释放风险：健康板业务若产能释放不及预期，可能影响整体业绩表现。

投资要点

• 战略转型：公司正从传统瓷砖向环保建材和大健康产业转型，未来增长空间广阔。
• 产品创新：艺术品瓷砖和健康板提升了公司产品的附加值和市场竞争力。
• 估值提升：公司新产品线有望提升整体估值，尤其健康板和艺术品瓷砖可视为消费品。
• 业绩预测：2014年和2015年公司有望实现显著业绩增长，维持推荐评级。

总结

斯米克（002162）作为国内高档瓷砖龙头企业，正在积极布局大健康产业，尤其是养老产业。通过产品创新和战略转型，公司有望在传统建材业务下滑的背景下实现新的增长点。预计2014年和2015年公司业绩将显著提升，合理股价为10.11元，维持推荐评级。然而，公司仍面临房地产行业下滑和健康板产能释放不及预期的风险。