20260125-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_公募基金业绩基准指引正式发布；_保险+康养_模式持续推进_16页_892kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容

2026年1月19日至23日期间，非银金融行业整体表现不佳，但多元金融行业跑赢沪深300指数，成为表现最佳的子板块。证券行业小幅下跌，保险行业则跌幅较大。整体来看，非银金融板块估值较低，具有安全边际，具备攻守兼备的特性。

主要观点

1. 证券行业

• 交易量提升：2026年1月日均股基交易额为34578亿元，较上年1月上涨154.13%，较上月提升58.18%。两融余额27249亿元，同比提升49.27%，较年初增长7.25%。1月IPO发行8家，募集金额74.98亿元。
• 新规落地：证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自2026年3月1日起施行，明确了业绩比较基准选取和使用的基本要求，强化了基金管理人的主体责任，并加强了外部监督。
• 估值分析：2026E平均PB估值为1.2x，行业具备配置价值，建议关注中信证券、同花顺等优质龙头。

2. 保险行业

• “保险+康养”模式加速：政策引导与行业协会推动，保险公司在康养领域布局加快，头部公司已设立专业健康管理子公司。
• 经济复苏利好：保险行业具有显著的顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端将显著改善。2026年1月23日保险板块估值0.63-0.86倍，处于历史低位。
• 业绩改善：中国太平2025年归母净利润同比增长约215%-225%，预计为266-274亿港元。保险产品消费需求逐步复苏，险资配置权益投资规模大幅提升，受益于股市上涨。

3. 多元金融行业

• 信托行业：截至2025年6月末，信托资产规模达32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业经营收入与利润总额双增，但行业仍处于转型阵痛期。
• 期货行业：2025年12月全国期货行业成交额同比增长58.55%，成交量增长45.17%。尽管11月期货行业利润下降，但创新业务如风险管理业务将成为未来转型方向。

4. 非银板块整体表现

• 业绩向好：截至2026年1月23日，多家非银金融公司发布2025年业绩快报或预告，整体业绩表现良好。
• 重点公司推荐：行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等公司。

关键信息

证券行业

• 2026年1月日均股基交易额34578亿元，同比上涨154.13%。
• 两融余额27249亿元，同比提升49.27%。
• 中信证券2025年实现归母净利润300.5亿元，同比增长38%。
• 证券行业2026E平均PB估值1.2x，具备配置价值。

保险行业

• 2026年1月保险板块估值0.63-0.86倍，处于历史低位。
• 中国太平2025年归母净利润同比增长约215%-225%，预计为266-274亿港元。
• 保险产品消费需求复苏，险资配置权益投资规模提升。
• 保险行业未来将受益于经济复苏和利率上行。

多元金融行业

• 信托行业2025年上半年利润总额为197亿元，同比增幅0.45%。
• 期货行业2025年12月成交额同比增长58.55%，成交量增长45.17%。
• 期货行业未来将向创新业务转型，如风险管理业务。

非银板块整体

• 业绩预告密集发布，整体业绩向好。
• 重点公司推荐包括中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：宏观经济剧烈波动将直接影响资本市场活跃度，进而影响证券行业收入，同时影响居民购买力及保险需求。
2. 政策趋紧抑制创新：若宏观经济出现超预期下滑，非银金融行业监管政策可能趋于审慎，限制行业创新。
3. 市场竞争加剧：行业竞争加剧将加快市场出清，对中小型券商及险企造成较大经营压力。

行业估值与盈利预测

• 保险行业：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保等公司估值处于低位，盈利预测显示未来增长潜力。
• 证券行业：中信证券、同花顺等公司估值较低，具备配置价值。
• 多元金融行业：信托及期货行业在转型中表现各异，部分公司盈利增长显著。

总结

非银金融行业在2026年初表现出一定的复苏迹象，尤其在多元金融和保险领域。证券行业受益于交易量提升和政策支持，但整体表现仍需关注。保险行业在“保险+康养”模式推动下发展加速，估值处于历史低位，具备长期投资价值。多元金融行业进入平稳转型期，创新业务如风险管理将成为未来发展方向。整体行业估值较低，具有安全边际，建议投资者关注优质龙头公司。