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港股晨报 2025年6月17日

市场综述

📅 市场表现：

• 恒生指数（恒指）昨日低开后震荡上行，最高升至24,125点，收报24,060点，升幅0.7%。
• 大市成交额为229.2亿港元，同比上周五下降22.1%。
• 北水昨日净流入57.43亿港元，较上日增长29倍，主要买入美团、建行、众安在线；净卖出小米、腾讯、信达生物。

💹 美股影响：

• 美股昨晚反弹，主要因中东冲突缓和及美国制造业数据疲弱，市场押注美联储减息。道指、标普、纳指分别涨0.75%、0.94%、1.52%。
• 科技及芯片股表现强劲，铀矿股因资产管理公司购铀消息上涨逾6%。

🌐 宏观焦点：

• 中东局势缓和，避险情绪降温，利好风险资产。
• 美联储议息会议将于本周三举行，市场预期9月起启动降息，焦点在降息路径及鲍威尔政策信号。

公司点评：德林国际（1126.HK）

• 公司概况：

  • 成立于1992年，主要业务为玩具设计、生产和销售，包括毛绒玩具（收入占比50.7%）和塑料手板模型（占比42.4%）。
  • 主要客户包括迪士尼等，东南亚工厂为北美客户供货。
  • 拥自有4个设计中心及150人设计师团队，注重客户合作。

• 财务表现（2022-2024年）：

  • 收入：62.53亿、53.52亿、54.50亿港元，同比增长30.27%、-14.4%、1.82%。
  • 毛利率：19.65%、25.12%、23.01%，底部产品利润较高。
  • 净利润：6.87亿、8.3亿、7.38亿港元，同比增长255%、20.78%、-11.01%。
  • 股息率约40%，2024年因可控CAPEX达55%派息。

• 竞争优势：

  • 丰富的设计研发团队。
  • 中国和越南自有工厂，产能持续扩张。
  • 高保密性，适合高保密性大客户合作。

🔮 展望与风险：

• 有望借趋势红利及产能扩张提升业绩，关注新客户及国际订单。
• 需关注宏观经济下行、客户库存积压、关税风险、产能爬坡进度。

行业动态

📢 浙江支持游戏出海政策：

• 浙江省17部门联合发布游戏行业出海支持政策，提出20条措施，推动游戏企业国际化。
• 政策覆盖产业提升、平台支撑、生态优化、要素保障等领域，重点扶持龙头企业。

美联储议息会议预期

🗓️ 会议时间：周三将公布利率决策及点阵图。
📈 市场预期：

• 押注9月起降息，关注利率路径。
• 过去3月点阵图显示降息50基点，近期数据疲软或加大鸽派信号。
• 关注鲍威尔的经济及通胀评估，调整降息节奏预期。

总结

• 中东缓和利投机情绪，美联储议息会议主导宏观焦点。
• 游戏及玩具股、科技股受政策与数据支撑。
• 风险敏感投资者需紧盯美联储动向及地缘风险后遗症。