20220315-国信证券-统计局1-2月房地产数据点评_深挖数据背后的真实图景_政策宽松预期难动摇_7页_439kb

统计局1-2月房地产数据点评总结

核心内容

统计局发布的2022年1-2月房地产数据揭示了行业当前的运行状况，整体呈现销售和土地市场低迷，但开发投资仍保持温和增长。分析师指出，数据背后反映的是行业复苏缓慢、投资结构恶化以及政策宽松预期持续存在。

主要观点

1. 开发投资表现尚可，但依赖建安投资支撑

   • 房地产开发投资完成额同比增长3.7%，主要由建安投资推动，而非土地购置。
   • 建安投资占开发投资的60%以上，是竣工的领先指标，反映房企对已售项目的交房义务。
   • 土地购置市场低迷，拖累作用不明显，但整体土地市场热度不足。

2. 销售表现好于预期，但均价下降反映市场不景气

   • 商品房销售面积同比下降9.6%，销售额同比下降19.3%。
   • 销售均价下降10%，主要由房企降价销售所致，而非结构性因素。
   • 销售回暖缓慢，尚未达到房企乐观拿地的程度。

3. 数据与市场感知存在背离，需理性看待

   • 统计局数据与百强房企数据存在差异，主要因数据口径不同。
   • 百强房企数据下滑更明显，可能受注水影响，而统计局数据更真实。
   • 实际销售情况介于两者之间，下降约30%。

4. 投资结构恶化，未来投资前景堪忧

   • 投资更多集中于施工环节，拿地投入减少。
   • 随着快周转模式退出，房企资产负债表修复，行业长期仍需政策支持。

5. 政策宽松预期难动摇，地产股仍有投资价值

   • 土地市场不回暖将导致政策继续放松。
   • 郑州等地的政策已形成示范效应，预计更多城市将跟进。
   • 投资建议关注经营稳健、布局三四线城市的二线龙头房企。

关键信息

数据概览

分析结论

• 销售市场缓慢复苏，但未带动土地市场回暖。
• 投资结构恶化，未来投资表现可能下滑。
• 政策宽松预期将持续，地产股仍有投资价值。

投资建议

• 短期策略：关注非限购地区政策放松带来的机会，布局三四线城市的二线龙头房企。
• 长期策略：看好经营稳健、综合实力突出的龙头房企，如新城控股、保利发展、金地集团。
• 推荐理由：政策宽松趋势不变，房企资产负债表逐步修复，行业长期价值凸显。

风险提示

1. 政策超预期收紧
2. 疫情等因素导致行业基本面超预期下行
3. 房企信用风险事件超预期冲击

相关研究报告

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