20170711-兴业证券-政策追踪_央行要放松_别想多了_13页_442kb

文档总结

核心内容

本文档是一份宏观经济分析报告，主要分析了2017年7月全球及国内经济政策与市场动态，涉及货币政策、金融监管、资产配置、行业改革及国际局势等多个方面。

主要观点

国内经济与货币政策

1. 经济走势：国内经济呈现“前高后低”趋势，基建、地产、汽车等传统拉动因素减弱，经济下行压力加大，但不会出现“硬着陆”。当前产能和库存情况优于两三年前，经济基本面相对稳定。
2. 货币政策：央行7月11日重启逆回购操作，主要是为了对冲流动性到期压力。6月“削峰填谷”后，流动性趋于平稳，当前或处于央行合意水平。短期内货币政策不会明显放松，维持“稳健中性”。
3. 金融监管：金融监管仍在推进，对经济影响有限，但对市场流动性、风险定价有重要影响。本周金融工作会议是关注重点，可能涉及监管框架的调整。

资产配置逻辑

• 资产配置继续遵循“寻找硬通货”的策略，即高流动性、高评级资产将享受溢价。
• 央行发布的《中国金融稳定报告2017》强调了风险防控与资产管理业务规范发展的重要性。

政策动向

• 金融监管：证监会修订《证券公司分类监管规定》，保监会发布保险公估机构业务备案及销售行为可回溯管理规定。
• 改革转型：发改委推进物流降本增效，取消部分商业银行基础金融服务收费，助力实体经济发展。

关键信息

国内货币政策

• 央行7月11日重启逆回购，共投放7天逆回购300亿、14天逆回购100亿，同时400亿逆回购到期。
• 上周央行公开市场净回笼2500亿，上上周净回笼3300亿。
• 本周流动性到期压力上升，央行选择对冲，不意味着进一步宽松。

海外经济与货币政策

1. 美联储：

   • 6月会议纪要未就缩表日程达成一致，部分官员倾向未来数月启动，另一些则希望推迟。
   • 半年度货币政策报告重申年内再加息一次，并开始缩表。
   • 联储官员对通胀疲软的不同看法，部分认为是暂时性因素，部分担忧长期影响。
   • 联储加息预期：7月约12%，9月约26.1%，11月约27.6%，12月约58%。

2. 英国央行：

   • 两位货币政策委员支持加息，认为未来数年可能多次加息。

3. 欧洲央行：

   • 通胀仍未达到目标，需要耐心和坚持。
   • 可能会在秋季调整货币政策强度。

4. 日本央行：

   • 将维持QQE和收益率曲线控制政策，直至通胀稳定在2%。

5. 新兴市场：

   • 本周新兴市场货币政策未发生变化。

国际局势与经济事件

• G20公报：尽管存在分歧，各国仍达成公报，涉及贸易、气候变化、钢铁产能过剩等问题。
• 朝鲜导弹事件：朝鲜试射洲际弹道导弹引发国际关注，美国拟采取强硬措施，中国和俄罗斯呼吁和平解决。

政策雷达图

• 红色：偏宽松政策
• 蓝色：偏紧缩政策
• 黄色：改革转型政策
• 灰色：无重大政策

一周重要数据预告

• 美国：
  • 7月13日：PPI、首次申请失业金人数、CPI、零售销售、工业产值、密歇根大学信心指数
• 欧元区：
  • 7月12日：工业产值
  • 7月14日：贸易余额
  • 7月18日：ZEW经济景气指数、CPI
• 德国：
  • 7月13日：CPI
  • 7月18日：ZEW经济景气指数
• 英国：
  • 7月12日：ILO失业率
  • 7月17日：Rightmove平均房屋要价指数环比
  • 7月18日：CPI、零售物价指数
• 日本：
  • 7月12日：PPI
  • 7月14日：工业产值

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准。

  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场

• 公司评级：以公司股票相对上证综指/深圳成指的表现为基准。

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

联系方式

• 分析师：
  • 王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超
• 研究助理：
  • 喻坤、肖金川
• 联系方式：
  • 王涵：wanghan@xyzq.com.cn
  • 邓亚萍：021-38565916，dengyp@xyzq.com.cn
  • 刘俊文：liujw@xyzq.com.cn
  • 刘易容：liuyirong@xyzq.com.cn
  • 丁先树：dingxs@xyzq.com.hk

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