20180924-天风证券-国防军工行业研究简报_国企混改痛点逐一对症_军工企业改革关键障碍有望清除_2页_467kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年9月发改委发布的《关于深化混合所有制改革若干政策的意见》，分析其对国防军工行业混改进程的影响。该政策旨在解决国有企业混合所有制改革中的主要痛点，推动军工企业改革的顺利进行。

主要观点与关键信息

痛点一：国有资产定价

• 政策内容：规范及细化国有资产定价流程和评估方式，加快研究修订《国有资产评估管理办法》。
• 影响分析：有助于解决“国有资产流失”问题，为改革方案设定提供更清晰的依据，加快改革进程。

痛点二：国有土地处置

• 政策内容：加快研究处置管理办法，解决历史遗留问题。
• 影响分析：有助于清理土地资产障碍，促进符合条件企业的重组方案设计。

痛点三：员工持股

• 政策内容：推进混改试点企业员工持股，试点企业数量限制放宽。
• 影响分析：加快试点企业员工持股进程，促进更大范围的国有企业实施持股激励，增强员工积极性。

痛点四：试点联动

• 政策内容：鼓励不同试点内容（如院所改制）之间的联动执行。
• 影响分析：有助于形成更多符合试点范例的混改案例，提升改革效率。

痛点五：军工企业控股类别界定

• 政策内容：修订军工企业国有控股类别规定，允许符合条件的企业通过“一事一议”方式突破比例限制。
• 影响分析：解决控股比例界定问题，加快军工企业重组和改制进程。

关注的军工企业标的

• 院所改制类：航天电子、中航机电、中国卫星、中航电子
• 企业资产类：内蒙一机、ST船舶、中航电测、中船科技

投资建议与评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 重点标的推荐：
  • 航天电子（600879.SH）：当前收盘价6.97元，投资评级为“买入”，预计2018年EPS为0.25元，P/E为27.88倍。
  • ST船舶（600150.SH）：当前收盘价11.19元，投资评级为“买入”，预计2018年EPS为0.15元，P/E为74.60倍。
  • 中航电测（300114.SZ）：当前收盘价10.54元，投资评级为“买入”，预计2018年EPS为0.28元，P/E为37.64倍。

风险提示

• 国有企业混改进度低于预期
• 军工改革进程不及预期

投资评级声明

• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

资料来源

• 行业走势图：来自贝格数据
• 相关报告：天风证券研究所发布
• 投资建议：基于政策解读与市场分析

分析师信息

• 分析师：邹润芳
• 执业证书编号：S1110517010004
• 联系方式：zourunfang@tfzq.com