20140521-光大证券-Construction_Regaining_Lost_Glory_35页_458kb

中国基建行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国基建行业的投资前景，指出尽管市场表现不佳，但政府支持政策正在推动该行业复苏。报告特别关注了铁路建设、城市轨道交通和保障性住房三大领域，认为这些领域具备长期增长潜力，并对相关企业进行了评级和目标价推荐。

主要观点

• 行业表现与前景：中国基建行业在过去一段时间内表现落后于市场，但随着政府推出更多支持政策，行业前景正在改善，预计未来将跑赢大盘。
• 铁路投资：铁路建设仍是中国基建的重要组成部分，政府计划在2015年将铁路网络长度提升至12万公里，仅为美国的一半。铁路投资将有助于缓解经济放缓、促进城市化进程，并符合环保需求。
• 城市轨道交通：随着城市化进程加快，地铁建设需求上升。国家发改委已批准多个地铁项目，地方政府也有权自主审批，预计未来地铁网络将快速扩展。
• 保障性住房：政府推动保障性住房建设以缓解低收入群体住房问题，预计到2015年保障性住房将占总住房供应的30%。这将带动社会住房需求，并促进相关企业增长。
• 政策支持：政府通过设立铁路发展基金、发行铁路建设债券、提供税收优惠等措施，为铁路和基建行业提供可持续的资金支持。

关键信息

企业评级与目标价

行业趋势

• 铁路密度低：中国铁路网络密度远低于美国，未来有较大提升空间。
• 城市化加速：政府计划到2020年将城市人口比例提升至60%，其中重点发展中西部地区。
• 地铁建设提速：地铁网络将从2013年的2,500公里扩展至2020年的7,000公里。
• 保障性住房发展：政府通过设立专项机构和债券来支持保障性住房建设，目标是提升低收入群体住房条件。
• 融资渠道拓宽：政府推出铁路发展基金、债券发行和税收激励措施，以解决铁路建设资金短缺问题。

风险提示

• 基础设施投资减少：若政府削减投资或政策不如预期，则可能影响相关企业表现。
• 流动性紧张：中国整体流动性趋紧，可能制约基建和住房项目的推进。
• 原材料价格上涨：若企业无法将成本转嫁给项目业主，将影响盈利能力。

估值与财务指标

结论

报告认为，中国基建行业正处于复苏阶段，特别是铁路和保障性住房领域具备显著增长潜力。CRCC和CSCI被推荐为买入，CRG为积累，CCCC则作为估值机会。行业整体估值较低，提供较好的投资机会，但需关注政策执行力度和资金流动性风险。