深度报告-20250613-东吴证券-可控核聚变新阶段_迈向终极能源第一步_46页_2mb

可控核聚变新阶段投资分析报告

核心观点

可控核聚变被视为终极能源解决方案，其经济性、安全性与可持续性具备显著优势，当下正处技术突破的关键阶段。政策推动与资本支持双重作用下，核电行业加速商业化进程。

技术突破进展

各技术路线进展

• **磁约束（托卡马克）

  • 高温超导技术使装置体积缩小至传统1/40，成本降低
  • SPARC装置预计2025年实现高温超导Q>1验证
  • 国内BEST装置投资超145亿元，2027年建成迈入高性能验证阶段

• **惯性约束（NIF）

  • 2022年实现首次Q>1商业化证明
  • 2024年两次创纪录，能量增益超过2
  • 目标商业化路径仍存在技术重复性挑战

• **磁惯性约束（Helion）

  • 第六代Trenta装置实现1亿摄氏度等离子体压缩
  • 计划2025年实现Q>1，2028年50MW商用并网
  • 迭代周期压缩至1-2年

行业动向与产业链分布

技术领先企业

• 国际企业

  • Helion（美国）获微软50MW购电协议
  • Commonwealth Fusion Systems融资30亿美元
  • Tokamak Energy（英国）首获1亿摄氏度等离子体

• 国内企业

  • 联创光电布局高温超导与聚变-裂变混合堆
  • 聚变新能BEST装置进入密集招标期
  • 新奥科技建成首个中国球形托卡马克装置

产业链布局

• 关键系统由央企主导保障质量
• 部件供应覆盖10类核心领域
• 供应链成熟度还是制约成本空间的主要瓶颈

投资测算

度电成本预测

投资建议

深度推荐企业

• 场强：西部超导、国光电气、安泰科技、精达股份
• 行业主题：核聚变供应链材料

风险提示

• 技术可行性尚未完成工程验证
• 商业电价尚不具经济竞争力
• 产业链上游材料依赖涉外部分