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能化周报（2025年1月10日）总结

一、原油

国际油价本周高位震荡，受到北美寒潮和地缘局势升温的双重影响。寒潮加剧美国取暖消费，可能导致电网瘫痪风险；加州山火牵制部分地区电力供应，持续影响炼厂运行。供应端，OPEC产油国减产符合预期，但美国企业资本开支预期分化；需求方面，EIA数据中性，成品油库存承压。短期油价波动率上升，远月合约偏强。

二、沥青

成本支撑来自高位油价，但需求转弱。南方赶工需求逐步消退，北方道路项目停工，沥青刚需旺季结束。供应端装置复产带动开工率回升，社会库存进入累库阶段。预计短期震荡运行，仍关注下方支撑。

三、聚烯烃

节前备货需求疲软，产业链开工率、利润双双回落。成本端波动加大，叠加供需双弱逻辑，聚烯烃价格承压走跌。PP装置检修量下降，但下游需求跟进不足，L、PP主力合约大幅下挫。预计短期偏弱运行，关注下游累库对市场的影响。

四、纸浆

进口纸浆发运量增加，但下游终端需求未能有效传导至价格。白卡纸开工好转但需求不温，生活用纸、包装纸库存上升，价格承压。供应端库存天数维持高位，MDI价格走弱。预计纸浆进入震荡区间，节奏偏慢。

五、晶硅光伏

产量显著下降，政策或有改善空间。单晶硅片价格继续上涨，多晶硅持续去库，供需格局边际改善。但头部企业减产后市占率提升，中小厂商生存压力加大。工业硅维持累库，出口需求稳定，板块整体仍处于去库存化阶段。