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首创股份（600008）公司动态报告总结

核心内容

公司概况

• 行业：水务/公用事业
• 评级：买入（首次覆盖）
• 发布时间：2021-04-24

主要观点

卓越运营效益提升

• 公司通过管理体系改革，运营效益显著改善。
• 2020年综合水费回收率提升2个百分点至99%。
• 供水业务产销差率下降0.57个百分点至14.28%。
• 存量项目吨水电费同口径下降12%，总药剂费同口径下降10%。
• 经营性现金流净额达44.54亿元，同比增长33.62%，连续5年位居行业第一。

产能利用率与业务拓展

• 当前自来水供应产能利用率59.14%，污水处理产能利用率82.55%。
• 水环境综合治理项目如固原、三亚、顺义等将陆续进入运营阶段。
• 固废板块储备项目71个，总设计年垃圾处理规模1382万吨，年拆解电器及电子设备量约320万件。
• 公司持续优化资产结构，轻重并举拓展业务，如“十三五”中标的中山水环境EPC+O项目。
• 2020年新签轻资产项目金额达54.33亿元，占全年新签项目金额的25%。

营收与利润增长

• 2020年供水处理业务营收21.76亿元，同比增长7.07%。
• 污水处理业务营收38.68亿元，同比增长44.67%。
• 全年总营收192.25亿元，同比增长28.96%。
• 2020年自来水销售量11.14亿吨，同比增长11.79%。
• 通过存量项目提标改造，污水处理价格提升，助力营收稳健增长。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年营业收入：215.81/241.10/268.71亿元
• 2021-2023年归母净利润：19.23/22.68/26.03亿元
• EPS：0.26/0.31/0.35元
• PE：11.76/9.97/8.69倍

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 业务拓展不及预期

股票数据

历史收益率曲线

• 1M：-4%
• 3M：5%
• 12M：-33%

分析师与研究团队

证券分析师

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历。
• 岳挺：东北证券电力环保组组长，CFA持证人，具有法律职业资格。

附注

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅供其客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或征价。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。