走向碳中和系列：宏大叙事和投资细节_25页_2mb

走向碳中和系列：宏大叙事和投资细节总结

核心内容

全球碳中和是控制全球升温目标的关键，旨在实现2100年升温不超过1.5℃或2℃。根据IPCC报告，若维持当前政策，2030年全球碳排放将达590亿吨，远超目标。为实现2℃目标，2030年需降低碳排放15.8%；为实现1.5℃目标，需降低48.7%。当前各国自主贡献不足，导致升温将至少达3℃，因此各国需将自主贡献提高三倍或五倍以上。

主要观点

• 碳中和是全球合作与竞争并存的进程。低煤炭储量国家在煤炭削减政策评价更高，而煤炭资源丰富的国家面临更大减排压力。
• 发展中国家面临经济转型与能源转型的双重挑战，特别是以工业和基建为主的经济体。
• 中国四大高碳排放行业为发电热供应（44%）、钢铁（18%）、建材（13%）和交运（7%），这些行业是碳达峰和碳中和的重点。
• 碳中和投资具有三大确定性：全球进入低碳竞赛时代；国内政策推进确定性强；新能源、绿色制造等产业已具备落地基础。

关键信息

• 全球碳排放现状：化石燃料仍是主要碳排放源，电力热力生产业是最大排放部门。中国碳排放总量远高于其他国家，但美国人均排放最高。
• NDCs进展：截至2020年底，28个国家公开宣布碳中和目标，占全球排放量的28.3%。中国提出单位GDP碳强度下降65%以上，非化石能源占比达25%左右。
• 碳达峰目标：目前全球49个国家已达峰，占全球排放量36%。预计到2030年，达峰国家将增至57个，占全球排放量60%。
• 政策与产业：中国已制定碳达峰行动方案，地方省份如上海、天津、广东等提出提前达峰目标。地方政策涵盖节能减排、绿色产业、碳交易市场、生态碳汇等。
• 投资路径：分为能源供给侧、传输配储、能源需求侧三大环节，包括碳排放监测、CCUS、碳交易、清洁能源（风、光、水电等）、特高压、电力物联网、储能（电化学、抽水蓄能、氢能源）、工业能耗减少、建筑绿色化、交运电动化等。

投资逻辑与路径

能源供给侧

• 碳排放监测：提供监测设备，支持碳排放核算。
• CCUS：碳捕集与封存技术，目前中国仅部署10个全流程项目，发展潜力大。
• 碳交易：电力行业已纳入碳交易体系，未来将扩展至更多行业，如石化、建材等。
• 清洁能源：风电、光伏等已进入盈利期，预计2030年总装机容量达12亿千瓦以上。

传输配储

• 特高压：促进新能源消纳，降低弃风弃光率。
• 电力物联网与能源互联网：提升能源利用效率，降低碳排放。
• 储能：电化学储能、抽水蓄能、氢能源等，其中电化学储能效率更高。
• 分布式电源和微电网：推动“光伏+储能”模式，提升能源利用效率。

能源需求侧

• 工业能耗减少：供给侧减量、电能替代、资源循环利用。
• 建筑绿色化：装配式建筑、绿色建材、建筑用电优化。
• 交运电动化：新能源乘用车、运输、环卫、商用和专用车电动化，推动电动车革命。

碳中和相关标的

• 碳排放监测：雪迪龙（002658.SZ）、先河环保（300137.SZ）、聚光科技（300203.SZ）
• CCUS：昊华科技（600378.SH）、蓝晓科技（300487.SZ）
• 碳交易：恒生电子（600570.SH）、国检集团（603060.SH）、长源电力（000966.SZ）
• 风电：金风科技（002202.SZ）、明阳智能（601615.SH）、天顺风能（002531.SZ）
• 光伏：隆基股份（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、通威股份（600438.SH）
• 水电：长江电力（600900.SH）、华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）
• 其他清洁能源：长青集团（002616.SZ）、开山股份（300257.SZ）
• 特高压：国电南瑞（600406.SH）、思源电气（002028.SZ）、许继电气（000400.SZ）
• 电力物联网和能源互联网：国网信通（600131.SH）、南网能源（003035.SZ）、恒华科技（300365.SZ）
• 分布式电源和微电网：盛弘股份（300693.SZ）、派能科技（688063.SH）
• 抽水蓄能：新天绿能（600956.SH）、美锦能源（000723.SZ）
• 氢能：亿华通-U（688339.SH）
• 能耗软件管理系统：远光软件（002063.SZ）

风险提示

• 碳中和政策推进不及预期。
• 全球碳中和竞争可能恶化，影响贸易。

图表目录

• 图1：全球升温对选定的自然系统、人工管理的系统和人类系统的影响和风险。
• 图2：2030年不同情景下的全球温室气体排放总量。
• 图3：各情景下全球温室气体排放量及到30年的排放差距。
• 图4：全球化石燃料依然是碳排放最大的源头。
• 图5：全球电力热力生产业是碳排放最大的部门。
• 图6：中国碳排放总量远高于全球其他国家；人均碳排放总量美国最多。
• 图7：全球最富有的1%人口的排放量，是最贫穷的50%人口的排放总量的两倍多。
• 图8：中国2015年NDC与2020年NDC比较。
• 图9：全球碳达峰国家数量和碳排放占比统计。
• 图10：全球碳达峰国家统计。
• 图11：美国NDC中的减排承诺。
• 图12：美国NDC中的减排承诺。
• 图13：全球各国资源禀赋各不相同。
• 图14：低煤炭储量国家在煤炭削减方面政策评价更高。
• 图15：工业排放规模及增速变化。
• 图16：航空碳排放及增速。
• 图17：PPI（%）与产能利用率（右，%）。
• 图18：大宗商品价格指数月均值环比涨幅（%）。
• 图19：企业融资利率（%）。
• 图20：2016至2019年各省市能耗变动，%。
• 图21：部分行业2018年能源消费总量（万吨标准煤）。
• 图22：2030年前后中国碳达峰峰值预测。
• 图23：中国与全球碳排放数据情况。
• 图24：中国各行业二氧化碳排放量（千吨）。

结论

碳中和是全球共同应对气候变化的重要议题，其投资路径清晰，政策推进明确，未来市场潜力巨大。从宏观到微观，从能源供给侧到需求侧，碳中和涉及多个领域，为投资者提供了多样化的选择。同时，需关注政策推进速度和全球竞争态势，以应对潜在风险。