根据美国财政部公布最新数据：2021三月美国跨国金融流动报告点评，美股牛市有望继续延续-20210520-申港证券-11页_713kb

2021年三月美国跨国金融流动报告总结

核心内容

本报告分析了2021年3月美国证券市场的资金流动情况，并基于此判断美股牛市仍有望继续延续。

主要观点

1. 美国证券市场资金流入创新高

• 国内证券购买量：2021年3月，美国国内证券购买量达到2080亿美元，创历史新高，显示市场已完全走出2020年3月-4月的流动性危机阴影，并在疫情后持续突破2018年和2019年的高点。
• 机构净买入：2021年3月，机构净买入美国证券达到659亿美元，为月度新高，年初至今净买入超过1000亿美元。
• 个人投资者净买入：个人投资者在2021年3月净买入美国证券达1421亿美元，为三年新高，年初至今净买入突破1200亿美元。
• 外国净购买：2021年3月，外国对美国长期证券的净购买额为2246亿美元，最近6个月净买入突破4500亿美元，显示海外投资者持续看好美国权益市场。
• 跨国金融净流量：近两个季度，跨国金融净流量大幅扩张和改善，美国区域银行美元计价负债净额持续改善，2020年3月新增的4700亿负债在下半年开始逐步减少。

2. 美股牛市有望继续延续

• 盈利改善：标普500指数的盈利一致预期同比增长24%以上，显示美股盈利持续改善。
• 估值水平：标普500的PE-TTM从年初的42倍下修至33倍，已回到2020年三季度水平，当前估值具有支撑。
• 风险溢价：标普500的风险溢价处于历史最低水平（1.44%），低于历史均值-标准差，显示出一定泡沫化趋势。
• 美联储政策：美联储缩减购债和加息预期尚远，短期对美股风险溢价的扰动因素不显著，美股牛市仍有望延续。

关键信息

• 资金流入趋势：美国证券市场资金流入持续上升，显示市场信心恢复。
• 机构与个人投资者表现：机构和个人投资者均表现出强劲的净买入趋势，显示市场活跃度提升。
• 海外投资动态：外国投资者对美国长期证券的净购买持续增加，显示对美国资产的长期看好。
• 估值支撑：美股盈利增长和估值水平的下修为市场提供了支撑，风险溢价处于低位。
• 美联储政策影响：短期内美联储的宽松政策仍将持续，对美股构成利好。

风险提示

• 海外政策风险可能对市场产生影响，需保持警惕。

结构化总结

资金流入情况

• 国内证券购买量：2021年3月达到2080亿美元，创历史新高。
• 机构净买入：2021年3月为659亿美元，年初至今净买入超过1000亿美元。
• 个人投资者净买入：2021年3月为1421亿美元，为三年新高，年初至今净买入突破1200亿美元。
• 外国净购买：2021年3月为2246亿美元，最近6个月净买入突破4500亿美元。
• 跨国金融净流量：近两个季度大幅改善，显示国际资本对美国市场的信心恢复。

美股牛市延续性分析

• 盈利增长：标普500一季度盈利一致预期同比增长24%以上。
• 估值支撑：标普500PE-TTM从年初的42倍下降至33倍，已回到2020年三季度水平。
• 风险溢价：标普500风险溢价处于历史低位（1.44%），低于均值-标准差，存在泡沫化风险。
• 美联储政策：缩减购债和加息预期尚远，短期不会对美股风险溢价产生显著影响。
• 政策信号：短期国债信用利差未出现加息前的扩张迹象，美联储资产负债表仍处于高速扩张阶段，中长期债券和MBS购买净额仍在扩大，显示缩减购债尚未开始。

图表说明（简要）

• 图1-3：展示美国国内证券购买量、机构和私人净买入情况。
• 图4-5：反映外国对美国长期证券净购买和跨国金融TIC净流量变化。
• 图6-7：分析标普500风险溢价和PE-TTM变化趋势。
• 图8-11：说明美联储资产负债表、短期国债信用利差及中长期债券购买趋势。

附录说明

• 表1提供了2019-2021年跨国金融流动的详细数据，包括购买总额、净额、不同类别证券的购买情况等。
• 数据来源包括美国财政部、Wind、申港证券研究所等，部分数据为季度数据，不包含直接投资流动信息。

研究团队信息

• 分析师：曲一平，申港证券策略研究负责人，拥有多年策略研究经验，专注于股票、商品期货、可转债等领域。
• 研究助理：宋婷，金融硕士，研究方向为策略研究，曾参与房地产企业资金运营研究。

报告声明

• 本报告内容为分析师个人研究成果，引用信息已注明出处。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。
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