20210520-申港证券-根据美国财政部公布最新数据_2021三月美国跨国金融流动报告点评_美股牛市有望继续延续_11页_763kb

2021年三月美国跨国金融流动报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月美国证券市场的资金流动情况，并评估了美股牛市的持续可能性。报告指出，美国证券市场资金流入持续创新高，机构和个人投资者均表现出强劲的买入意愿，同时海外投资者对美国长期证券的净购买也大幅回升。基于这些数据，分析师认为美股牛市有望继续延续。

主要观点与关键信息

1. 美国证券市场资金流入创新高

• 国内证券购买量：2021年3月达到2080亿美元，创历史新高，表明市场已完全走出2020年3月-4月的流动性危机。
• 机构净买入：2021年3月机构净买入达到659亿美元，创月度新高，年初至今净买入超过1000亿美元。
• 个人净买入：经历2020年3月抛售潮的个人投资者在2021年3月净买入达1421亿美元，为三年新高，年初至今净买入突破1200亿美元。
• 外国净购买：2021年3月外国对美国长期证券净购买达2246亿美元，最近6个月净买入突破4500亿美元，海外投资者对美国权益市场持续看好。
• 跨国金融净流量：近2个季度跨国金融净流量大幅扩张和改善，美国区域银行美元计价负债净额持续改善。

2. 美股牛市有望继续延续

• 盈利改善：标普500一季度盈利一致预期同比增长24%以上，市场估值已从年初的42倍PE下修至33倍PE，回到2020年三季度水平。
• 风险溢价下降：标普500风险溢价处于历史最低水平（1.44%），低于历史均值-标准差，显示市场可能处于泡沫状态。
• 美联储政策宽松：美联储缩减购债和加息预期尚远，短期内对美股风险溢价影响不显著，美股牛市仍有望延续。
• 信用利差与资产负债表：
  • 美国短期国债信用利差尚未出现加息前一年的扩张迹象。
  • 美联储资产负债表仍处于高速扩张阶段，尚未出现实质缩减的信号。
  • 中长期名义国债和MBS抵押贷款债券的周度购买净额仍在扩大，尚未出现缩减趋势。

主要数据支持

图表概览

• 图1：美国国内证券购买量（2021年3月达2080亿美元）。
• 图2：机构净买入（2021年3月达659亿美元）。
• 图3：私人净买入（2021年3月达1421亿美元）。
• 图4：外国对美国长期证券净购买（2021年3月达2246亿美元）。
• 图5：跨国金融TIC净流量（2021年3月达146.4亿美元）。
• 图6：标普500风险溢价（当前为1.44%，处于历史低位）。
• 图7：标普500 PE-TTM（从42倍降至33倍）。
• 图8：美国区域银行美元计价负债净额变化（持续改善）。
• 图9：美联储资产负债表（仍在扩张）。
• 图10：美联储持有债券每二十周环比变化（未出现缩减）。

附录：跨国金融流动月度报告详情

风险提示

• 海外政策风险：需关注海外政策变化对资本流动的潜在影响。

评级体系说明

行业评级体系

公司评级体系

市场基准指数为沪深300指数

分析师与研究助理简介

• 曲一平：申港证券分析师，CIIA注册国际投资分析师，7年策略研究经验，研究方向为策略研究。
• 宋婷：申港证券研究助理，金融硕士，研究方向为策略研究，曾从事房地产行业资金运营研究。

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