20251128-华泰期货-国债期货日报_PMI发布在即_国债期货涨跌分化_12页_2mb

国债期货日报分析总结

2025年11月28日

一、市场概览

国债期货市场今日表现涨跌分化，国债期货主力合约价格震荡，TS品种小幅上涨，而TF、T、TL品种则出现不同程度的下跌。收盘净基差方面，TS、TF、T品种小幅或微幅波动，而TL品种大幅收窄，显示市场对期限结构存在分歧。

二、宏观影响

（1）政策动态：央行时隔近十个月重启公开市场国债操作，释放稳预期信号；中美经贸磋商达成多项成果，包括暂停贸易关税调查，增加市场稳定性预期。
（2）通胀数据：10月CPI同比上升0.2%，显示通胀压力温和。

三、资金面分析

（1）货币政策：央行11月27日开展3500亿元7天期逆回购操作，利率为1.4%，显示短期资金操作宽松。回购市场利率整体回落。
（2）财政数据：1-10月财政呈现“收入温和修复、支出回落”特征，社融与信贷亦保持低位扩张，M1回落加剧实体流动性压力。

四、市场表现

• 成交价格：TS、TF、T和TL收盘价微幅变动。
• 基差变化：主要品种净基差波动不大，整体贴水，TL基差走阔隐含定价矛盾。
• 资金流向：国债期货各品种沉淀资金变化有限，多空持仓比略显偏多，机构持仓结构变化平缓。

五、交易策略

• 单边策略：短期中性，不建议大趋势性交易。
• 套利方向：关注TS、TF和T品种基差波动，尤其是跨品种和期限套利机会。
• 套保策略：中长期存在下行压力，空单可考虑远月合约对冲风险。

六、风险提示

流动性快速收紧风险，叠加美联储降息预期分歧，全球贸易不确定性可能影响外资流入节奏。

备注：以上分析基于2025年11月28日发布的国债期货日报整理，数据与图表概不重复引用。请以华泰期货完整报告为准。