20170904-太平洋-ST常林-600710.SH-重组顺利完成_联合舰队_扬帆起航_23页_1mb

ST常林（600710）总结

核心内容

ST常林（600710）于2016年11月完成重大资产重组，恢复上市。重组后，公司主营业务由工程机械产品生产销售变更为贸易与服务业务，注入苏美达集团100%股权，苏美达集团成为其全资子公司。重组后公司实现扭亏为盈，2016年营业收入达501.73亿元，归母净利润2.07亿元，大幅改善了财务状况。

主要观点

• 重组完成，恢复上市：公司通过重大资产重组，成功摆脱连续亏损，恢复上市，成为“贸易+现代制造服务”企业。
• 盈利显著提升：重组后公司盈利能力大幅增强，2016年归母净利润同比扭亏为盈，2017年-2019年盈利预测分别为398.34亿元、453.67亿元和533.59亿元。
• “贸工技金”一体化模式：公司构建了以贸易为引领，实业为支撑，技术为推动，金融为催化的一体化经营模式，形成差异化竞争优势。
• 多元化业务布局：公司拥有多个核心子公司，涵盖机电设备、纺织服装、园林机械、发电设备、光伏组件、船舶工程等多个领域，实现协同效应，提升抗风险能力。
• 境外业务增长显著：2016年公司境外业务收入同比增长显著，其中金属产品境外收入增长47.24%，工程项目境外收入增长95.38%。
• 品牌建设与技术优势：公司在多个业务板块打造了国际知名品牌，同时在技术创新方面投入大量资源，形成较强的技术壁垒。

关键信息

• 目标价：10元
• 昨收盘价：7.0元
• 总股本/流通：1,307/640百万股
• 总市值/流通：9,147/4,482百万元
• 12个月最高/最低：7.55元/6.64元
• 盈利预测：
  • 2017年EPS：0.30元
  • 2018年EPS：0.35元
  • 2019年EPS：0.41元
• PE预测：
  • 2017年：23倍
  • 2018年：20倍
  • 2019年：17倍
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，六个月目标价10元。
• 风险提示：全球宏观经济下行风险、外汇风险、系统性风险等。

盈利预测与财务指标

股权结构变化

主要业务板块

• 技贸公司：主营机电设备、大宗商品进出口及国内贸易，毛利率约2.64%。
• 成套公司：从事机电设备成套供应业务，2016年实现显著增长。
• 五金公司：专注于电动工具、园林机械及新能源业务，拥有自主研发能力。
• 轻纺公司：出口业务增长显著，位列全国纺织服装出口百强第7位。
• 机电公司：主营发电设备、家用电器等，拥有多个国内外知名品牌。
• 船舶公司：从事新船建造、船舶改装及进出口业务，业务覆盖多个国家。

竞争优势

• 协同效应：三大业务板块（贸易与服务、工程承包、投资发展）协同发展，提升整体竞争力。
• 品牌建设：打造了多个国际知名品牌，如FIRMAN、HONEYME、ETONKIDD等。
• 技术创新：在多个业务板块中取得重要技术突破，拥有142项核心专利。
• 国际化布局：在欧美、东南亚等地区布局海外产能，提升全球竞争力。

投资评级

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场5%以下
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%

风险提示

• 全球宏观经济下行
• 外汇波动风险
• 系统性风险

证券分析师信息

• 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，擅长产业链调研，代表作《机器人大趋势》。
• 刘瑜：太平洋证券机械行业分析师，北京大学工学硕士，2017年加入太平洋证券。
• 徐也：太平洋证券机械行业助理分析师，英国Strathclyde大学海上石油平台硕士，2017年加入太平洋证券。
• 钱建江：太平洋证券机械行业分析师，华中科技大学工学硕士，2017年加入太平洋证券。

联系方式

• 联系人：刘瑜、徐也
• 电话：010-88695233、010-88695236
• 邮箱：liuyubj@tpyzq.com、xuye@tpyzq.com