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锌市场分析总结：

宏观经济与政策环境

1. 美国经济数据：

   • 10月核心PCE物价指数同比上升28%，环比上升0.3%，符合预期，表明通胀压力仍存。
   • 三季度GDP修正值2.8%，核心PCE年化季环比修正值为2.1%，低于预期，但经济增长仍显著高于2%的常规水平，显示美国经济韧性较强。

2. 美联储降息预期：
   美元通胀数据稳定性增强，美联储将在降息过程中保持谨慎，可能延续缓慢路径。

供需动态

1. 全球锌矿新增产能：

   • 刚果民主共和国Kipushi矿预计将年生产5万至7万吨锌精矿，未来五年年均产量达27.8万吨。
   • 加拿大Fireweed Metals公司 Macpass项目钻探成果显著，锌、铅品位极高（TS24-002孔锌品位达10.39%，铅品位18.1%），未来资源潜力增长显著。

2. 国内锌冶炼项目进展：

   • 陕西锌业计划将锌基合金项目电锌产能从20万吨/年提升至28万吨/年。
   • 云南云铜锌业搬迁项目投产后，年产能可达15万吨锌锭，副产24万吨工业硫酸。

3. 镀锌与锌锭需求：

   • 山东某镀锌厂拟新增4万吨镀锌生产线，主要用于铁塔镀锌产品。
   • 中国对进口冷轧卷、镀锌卷钢材加征反倾销税，政策或影响原料供给结构。

库存与现货市场

1. 国内锌锭库存下降：
   截至11月28日，SMM七地锌锭库存总量104.2万吨，较前一周减少0.4万吨，社会库存快速下降近2万吨，显示去库趋势良好。

2. 伦锌库存变化：
   截至11月29日，LME锌库存增加1.55万吨至27.685万吨，但此前因提货需求激增至15.4125万吨，海外出现“软逼仓”迹象。

市场逻辑与交易策略

宏观逻辑：
美元通胀数据稳定，美联储降息路径谨慎，通胀不确定性或限制锌价进一步上涨空间。国内库存去库节奏良好，但高价格导致下游需求减弱，期价涨势乏力。

交易建议：
建议逢高做空，下周沪锌主力合约压力位25700元/吨，支撑位24700元/吨。需关注国内库存变化及美元走势对价格的影响。

重要提醒：

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