2016年-数据局_波士顿咨询：中国资产管理市场_50页_1mb

中国资产管理市场2015总结

核心内容

中国资产管理市场在2015年展现出巨大的发展潜力，成为推动资本市场效率提升、经济转型、金融投资者权益保护和服务普惠金融的重要力量。截至2015年底，泛资产管理市场管理资产规模达93万亿元人民币，剔除通道业务后约为67万亿元人民币。预计到2020年，泛资管市场规模将增长至174万亿元人民币，剔除通道业务后将达到149万亿元人民币，年均复合增长率分别为13%和17%。

主要观点

• 前景无限：资产管理市场在未来五年将持续增长，主要得益于宏观经济稳定增长、居民财富积累、技术进步、监管政策优化和金融机构主动转型。
• 跨界竞合：资管市场在资金来源、资产类别和机构类型等方面呈现出明显的趋势变化，包括机构资金占比提升、资产类别多元化和机构间竞争加剧。
• 专业制胜：资产管理行业的发展需要专业化、差异化和创新，四大主流业务模式为资管机构提供发展参考。
• 回归本源：资管市场需要打破刚性兑付、完善资本市场建设、强化立法和监管，以推动行业的健康发展。

关键信息

2.1 资产管理发展具有重要意义

• 提升资本市场效率：通过匹配投融资需求、提升价格发现效率和优化风险调整回报，推动资本市场更加高效。
• 助推经济转型：直接融资的发展有助于经济结构优化，推动经济向高质量发展转型。
• 保护金融投资者权益：通过专业化的资产管理服务，提升中小投资者权益保障。
• 服务普惠金融：通过多样化产品设计和创新，支持大众创业、万众创新，以及“一带一路”等国家战略。

2.2 市场规模和驱动因素

• 市场规模：2015年底泛资管市场管理资产规模约93万亿元，剔除通道业务后为67万亿元；预计2020年分别达到174万亿元和149万亿元。
• 五大驱动因素：
  1. 宏观经济稳增长、促转型。
  2. 居民财富积累及配置向金融资产转移。
  3. 金融科技进步。
  4. 监管政策不断完善。
  5. 银行业主动转型。

3.1 资金来源趋势

• 机构资金：机构资金占比低，未来随着养老金入市和保险资金运用政策放宽，机构资金比例将上升。
• 个人资金：高净值客户仍是重要资金来源，同时中产阶级和数字大众客户也将成为资管机构的新市场。
• 养老金：三大支柱逐步完善，预计2020年养老金规模将达5-6万亿元，对资本市场有重要影响。
• 险资：通过支持新兴产业和海外投资，险资在资管市场中的作用将更加突出。
• 企业资金：主要投向银行理财、信托和基金子公司，未来将面临转型压力。
• 银行委外投资：规模预计持续增长，未来将成为重要的机构客户。

3.2 资产类别发展趋势

• 被动管理型和另类投资产品：增速较快，尤其是指数型基金、私募证券基金和私募股权基金。
• 主动管理型产品：股票类产品和跨境类产品具有较大潜力，但面临收益率下降压力。
• “资产荒”挑战：优质资产稀缺，资管机构需拓展资产类别、优化产品设计、丰富交易策略、加强行业研究和重视风险管理。

3.3 资管机构发展趋势

• 银行：仍为中坚力量，占比约27%，但需从通道业务向主动管理转型。
• 保险资管：占比约16%，未来在基础设施、PPP项目和全球配置等方面有较大发展空间。
• 公募基金：增速最快，预计2020年占比达15%，具有制度优势。
• 私募基金：增长迅速，尤其在股权融资和非标债权融资方面表现突出。
• 信托公司：占比约14%，未来仍为重要参与者，需应对传统业务瓶颈。
• 券商资管：依托综合金融协同优势，有望实现差异化发展。
• 基金子公司：依赖通道业务，未来需探索转型路径。

业务模式分析

4.1 全能资管

• 特点：覆盖广泛，业务全面，注重规模和专业能力。
• 典型代表：贝莱德、富达等。
• 成功要素：
  • 在特定领域建立专业优势并扩大规模。
  • 通过并购实现快速扩张和能力提升。

4.2 精品资管

• 特点：专注某一领域，打造差异化优势。
• 发展策略：聚焦细分市场，提升专业性和品牌影响力。

4.3 财富管理

• 特点：以客户为中心，提供综合财富管理服务。
• 发展趋势：互联网金融推动财富管理服务的普及和创新。

4.4 服务专家

• 特点：以专业服务为核心，满足高端客户定制化需求。
• 发展路径：强化投研能力和风险管理，提升服务质量和效率。

制度完善方向

5.1 打破刚性兑付

• 需要监管机构和资管机构共同努力，推动产品净值化转型，提升透明度和流动性。

5.2 资本市场与资管产品建设

• 加强直接融资市场建设，推动资本市场健康发展。
• 丰富资管产品类型，满足不同风险偏好的投资者需求。

5.3 完善立法与监管

• 推进相关法律法规建设，提升监管透明度和有效性。
• 鼓励创新，遏制监管套利，推动行业规范发展。

总结

中国资产管理市场正处于快速发展的关键阶段，未来五年将面临规模增长、机构转型、产品创新和制度完善的多重挑战与机遇。机构资金占比提升、资产类别多元化、资管机构差异化发展是三大趋势。通过专业化、创新化和国际化路径，资管机构将有望在竞争中脱颖而出，推动行业向更高层次发展。