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东吴证券晨会分析报告总结

一、恒生科技ETF (513180)

后市展望：12月恒生科技指数将维持底部盘整偏上涨格局，叠加宏观与政策因素，下探空间有限。美联储降息若超预期，外资回流有利，反之流动性压力加大。
关键变量：海外宏观数据/美联储政策方向，及科技股出海、AI商业化进展。

二、纳斯达克100ETF (159941)

走势判断：震荡上行，AI商业化逻辑支撑中长期趋势，但需警惕降息预期提前兑现后的回调风险。
关注标的：12月议息会议数据，若不及预期则可能缓解流动性紧缩担忧。

三、黄金ETF (518880)

市场表现：11月价格震荡上行，涨幅3.53%。实际利率压降支撑金价，地缘风险为边际支撑。
核心逻辑：政策宽松路径中标金传导、美元信用波动、美债利率上修预期牵制，或保持震荡偏强运行。

四、宏观与资产配置重点

• 关键事件：12月政治局会议、中央经济工作会议。
• 美联储降息：概率约86%，关注美债数据与就业指标；12月会议决议形态反映市场博弈。
• 权益市场：短期出口受压制，预计政策环境下行推动AI主线回暖。

五、固收与金融产品建议

• 转债建议：聚焦2026年“双碳+AI”链条扩散方向与低溢价率转债，关注兴发集团、金盘科技等。
• 利率定位：政府债收益率或在1.75%-1.85%区间波动，30-10Y利差回归至40bp支撑债牛。

六、重点个股推荐

祥源文旅 (标的：旅游资源整合)

• 入股金秀莲花山景区，新增业绩弹性。
• 调降盈利预测，维持“增持”评级，PE目标区间34-18倍。

佐力药业 (300181) (标的：中药产能扩张+科研)

• 发行可转债募资扩大乌灵产品线。
• 维持“买入”评级，PE区间18-12倍，关注股东分红政策。