美联储-抵押贷款设计、还款计划和家庭借款（英）-2024-71页_1mb

本次分析聚焦于瑞典抵押贷款政策改革对家庭借款行为的潜在影响，具体而言，该政策强制要求借款人在贷款价值比高于50%时偿还本金，从而限制了贷款价值比高于50%的“仅付利息型”抵押贷款。研究结合实证数据与理论模型展开深入探讨，结果显示：该政策导致借款人会在50%的LTV阈值处出现“聚集”现象，使贷款价值比平均下降约5%。这一结果主要由收入水平较高、已不受信贷约束的借款人驱动，排除了信贷约束为主要驱动因素的可能性。进一步分析发现，行为偏差——特别是一次性及持续性的偿付本金心理成本——是影响借款人对抵押贷款计划选择的关键因素。

研究的核心机制是行为经济学视角下的“NPV忽视”（Net Present Value neglect），即借款人更倾向于选择月供较低的抵押贷款方案，即使这意味着更高的总利息支出。这一偏差在富裕且已受信贷约束的借款人中尤为明显，其表现为较高的“聚集”比例及显著的贷款价值比下降幅度。此外，瑞典全追索抵押贷款的风险低（借款人需在违约后承担残余债务），并未改变借款人的行为偏差，这使得该政策能够通过减少借款人提前偿还本金的意愿来间接调控市场。

综上所述，抵押贷款结构的调整对家庭借款行为具有显著影响，反映了行为偏差在抵押贷款市场中的重要作用。