美联储-CRE再开发方案和抵押贷款融资的使用（英）-2024.6-51页_362kb

总结

CRE再开发选项与抵押贷款融资使用的关系在本研究中被深入探讨。作者利用美国商业地产微观交易数据发现，超半数商业地产交易使用现金购买，这一比例远高于住宅地产。研究指出，物业年龄越大、质量越低（低Q值）的物业越有可能被现金购买，且开发商在购买此类物业时更倾向于现金支付。

作者构建理论模型证明，抵押贷款会增加再开发改造摩擦，进而降低物业再开发价值。实证分析显示，开发商在面临高再开发选项价值的物业时，现金购买意愿显著更强。COVID-19期间，由于不确定性上升，再开发期权价值进一步增加，导致开发商使用现金收购的比例显著提升，尤其在办公物业领域。

本文贡献：
1）强调了再开发期权在商业地产融资决策中的作用，拓展了融资灵活性的研究范畴。
2）揭示抵押贷款如何限制了物业的运营灵活性，丰富了不动产金融理论。
3）在COVID疫情期间提供了新的政策洞见，尤其是在商业地产去杠杆化趋势下的现金收购特征。