20130702-招商证券-总体需求进入淡季_进口气价有所回落_12页_392kb

燃气行业分析与投资建议总结

核心内容概述

本文档是一份关于2013年6月燃气行业分析与投资建议的报告，涵盖天然气市场分析、行业动态、公司动态及投资思路探讨等内容。报告指出，天然气消费进入淡季，进口气量持续增长，价格有所回落。天然气价改方案落地，对非民用气价进行调整，推动行业向更高效、更清洁的方向发展。同时，燃气板块在6月份跑赢大盘，部分公司盈利稳健，估值仍处于较高水平，但具备一定的合理性。

主要观点

1. 天然气市场表现

• 消费情况：1~5月份全国天然气消费量同比增长13.1%，5月份当月消费量同比增长10.7%，环比下降2.3%。主要受气温升高影响，进入消费淡季。
• 生产与进口：1~5月份全国天然气产量同比增长8.7%，进口天然气（含液化天然气）增长较快，其中气态天然气同比增长61.7%，液化天然气同比增长30.0%。
• 气源占比：国产天然气占比72.7%，较去年同期下降5.4个百分点；进口气态天然气占比14.3%，液化天然气占比13.0%，进口占比持续提升。
• 价格变化：5月份进口气态天然气价格459美元/吨，同比下降17.8%，环比下降7.3%；进口液化天然气价格474美元/吨，同比下降7.3%，环比下降16.8%。价格回落主要受进口量下降和需求放缓影响。

2. 行业动态

• 天然气价改落地：发改委于6月28日发布天然气价格调整方案，对非民用气门站价进行调整，有利于提升资源分配效率和促进节能减排。
• 气源项目进展顺利：多个LNG接收站和长输管道项目进展迅速，如海南LNG项目进度过半，珠海LNG一期即将完工，中石油入股俄罗斯北极油气项目等，为未来进口气源提供保障。
• 交通领域快速成长：天然气在交通领域的应用增长迅速，LNG加注站和车辆数量持续增加，预计2015年LNG车辆将超25万辆，2020年达100万辆。北京、广东等地积极推广天然气汽车，未来将成为用气增长的重要推动力。

3. 公司动态与板块走势

• 公司分红情况：6月份，深圳燃气、陕天然气等公司发布分红公告，分红比例较高，反映燃气公司盈利稳定。
• 板块表现：燃气板块在6月份下跌6.70%，跑赢沪深300指数10.28个百分点，过去一年跑赢31.6个百分点。板块平均PE为27.5倍，处于较高水平，但具备合理性。

4. 投资建议

• 行业前景：燃气行业整体需求增长平稳，PE处于较高水平，但有其合理性，未来随着终端气价调整方案的落实，部分个股有望成为催化剂。
• 重点公司推荐：建议关注以下公司：
  • 深圳燃气：管理优秀，气源充足，盈利增长稳健。
  • 金鸿能源：布局全国，成长空间大，气源有保障。
  • 新疆浩源：毛利水平高，车用气增长较快，销售气价调整空间较大。
  • 大唐发电：煤制气项目进展顺利，天然气调价直接利好，克旗一期即将供气。

关键信息

• 天然气消费淡季：夏季气温升高导致天然气消费进入淡季，但南方部分地区的电力行业需求回升。
• 进口气价回落：5月份进口气价环比、同比均出现明显回落，有利于进口企业。
• 天然气价改：非民用气价上调，有利于行业效率提升和节能减排。
• LNG交通发展：LNG车辆和加注站数量持续增长，预计未来将成重要增长点。
• 公司盈利预期：燃气公司盈利稳健，分红比例高，部分公司有望超预期增长。

风险提示

• 供气增长不达预期。
• 下游分销价格调整滞后或幅度偏低。

分析师承诺

报告分析师彭全刚、侯鹏、何鉴均承诺报告内容真实反映其研究观点，且不与具体推荐或观点直接或间接相关。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%~20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法信息，不构成投资建议，客户需自行判断，本公司不承担相关责任。报告内容仅限内部使用，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。