深度报告-20241205-开源证券-北交所首次覆盖报告_护肤化妆ODM龙头专业检测为利基_合作众多知名品牌_41页_4mb

芭薇股份（837023BJ）北交所首次覆盖报告总结

芭薇股份成立于2006年，是一家护肤品ODM领域的细分龙头企业，专注于研发、检测和智能制造，提供优质化妆品品牌服务，核心业务包括护肤品、面膜、洗护和彩妆，近年业绩稳步增长，2018-2023年营收和归母净利润复合增长率分别为15.24%和14.07%。

财务数据显示，公司2023年营收达46.9亿元，同比增长20.2%，2024年前三季度营收增长50%；归母净利润4.12亿元，增长82.0%。毛利率和净利率分别为33.19%和8.85%，期间费用率稳定在22.73%，研发费用率较高，达5.85%，体现技术驱动特点。

北交所首次给予增持评级，预计2024-2026年归母净利润分别为0.45亿、0.61亿和0.79亿元，对应PE分别为361倍、267倍和206倍。

行业方面，化妆品代工市场规模快速增长，预计2025年达622.9亿元，年复合增长率12.79%。监管政策趋严，品牌商依赖具备研发、生产和检测能力的制造商，头部企业如联合利华、丸美等是公司稳定客户。

公司亮点包括134项专利和13230款产品备案，技术支持多品类增长和检测业务；智能车间建设推动产能扩张，募投项目订单充足。风险包括行业竞争加剧、爆品营销不稳定和原材料价格波动。

(字数: 498)