20181009-中国银河-合力泰-002217.SZ-引入福建电子信息集团做控股股东_化解资金风险看好未来业务协同_4页_337kb

公司点评报告总结：电子行业

核心内容

本报告分析了**合力泰（002217.SZ）**于2018年10月8日发布的控股权转让公告，并对其未来发展前景进行评估。核心内容包括股权转让事件、公司治理结构变化、业绩承诺机制、投资建议及风险提示。

主要观点

• 股权结构变化：公司实际控制人由文开福变更为福建省国资委，控股股东由文开福变更为福建电子信息集团。文开福及其关联股东合计转让15%的股份（约4.7亿股），其中文开福转让约4.93%，其余股东转让约10.07%。
• 表决权委托：文开福承诺在五年内将其剩余股份的股东权利独家、无偿且不可撤销地委托福建电子信息集团行使，使后者拥有29.79%的表决权。
• 化解质押风险：文开福此前质押3.44亿股，占公司总股本的11%。股权转让后，其可获得流动资金，缓解质押风险。
• 业务协同预期：福建电子信息集团作为国有资本平台，在多个领域与合力泰存在合作机会，包括显示屏模组、触摸屏、FPC、摄像头模组等，未来可能拓展至5G项目。
• 估值与评级：公司当前市盈率约10倍，估值较低。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来增长潜力大，业务协同和国资背景将带来积极影响。

关键信息

股权转让详情

• 转让比例：15%（约4.7亿股）
• 转让价格：不低于6.86元/股，不超过7.37元/股（停牌前60个交易日均价）
• 溢价：22.3%（相比停牌前股价5.61元）

业绩承诺机制

• 承诺期：2018-2020年
• 净利润目标：
  • 2018年：不低于13.56亿元
  • 2019年：不低于14.92亿元
  • 2020年：不低于16.14亿元
• 奖励机制：若超额完成业绩承诺，福建电子信息集团将根据实际净利润与承诺净利润差额的30%或扣非归母净利润与增长指标差额的30%（以较低者为准）对核心团队进行奖励。

公司基本面

• A股收盘价：5.61元
• 一年内最高价：12.90元
• 一年内最低价：5.48元
• 市净率：1.65
• 总股本：312,831.07万股
• 流通A股市值：112.48亿元

投资建议

• 维持“推荐”评级：公司有望通过业务协同和资金风险化解实现稳健增长，当前估值较低。
• 盈利预测：预计2018年净利润为17.55亿元，2019年为23.21亿元，对应每股收益分别为0.56元和0.74元。

未来增长点

• 大客户拓展：公司正与小米合作在印度建厂，下半年一线客户占比有望提升，带动模组业务增长。
• FPC产能释放：新建产能待客户认证通过后将逐步释放。
• 材料领域布局：在EMI吸波、屏蔽材料及无线充电领域技术领先，有望获得国际大客户订单，5G提速将带来爆发机会。

风险提示

• 毛利率下降风险：行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。
• 股权转让不确定性：交易可能存在未披露的复杂性或执行风险。

评级标准

联系信息

• 分析师：傅楚雄

  • 联系电话：010-66568393
  • 邮箱：fuchuxiong@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130515010001

• 鸣谢：吴志强

  • 联系电话：010-83574659
  • 邮箱：wuzhiqiang_yj@chinastock.com.cn

• 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 地址：

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层

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