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中国经济分析报告总结

制造业PMI持续扩张但增速放缓

• 12月制造业PMI从11月的50.3%微降至50.1%，连续三个月保持在扩张区间，略低于市场预期。
• 新订单和生产指数是主要增长动力，需求继续扩张，生产保持强劲。
• 原材料购买价格指数和出厂价格指数持续下降，通缩压力仍然存在。
• 各行业表现分化：食品饮料、通用设备和电气机械增长强劲；黑色金属及制品 contraction。

服务业和建筑业大幅回升

• 服务业PMI从11月的50.1%加速至52%，新订单指数反弹，但销售价格指数降幅收窄。
• 运输、通信、互联网及金融服务业保持繁荣，住宿餐饮行业 contraction。
• 建筑业PMI从11月的低点49.7%飙升至53.2%，主要受益于近来政策对基础设施投资的提振。

宏观政策保持宽松，经济复苏可持续性存疑

• 财政政策将更为扩张，预计广义财政赤字率从2024年的9%提高到2025年的12%。

• 货币政策可能更加宽松，预计2025年将下调存款准备金率100个基点和政策利率20-30个基点。

• 不过，外部因素如特朗普政策冲击可能对出口和私人投资造成压力。

• 尽管第一年中国经济可能会继续改善，但预计第二年增速将放缓至4.7%，较2024年的4.9%略有下降。

分析师认证与免责声明

报告由分析师严冰南和刘峰撰写，符合相关专业标准。
免责声明指出，报告仅供参考，不构成投资建议，且不保证内容准确性，投资者应独立进行评估。

作者：严冰南 博士、刘峰
来源：花旗国际资本市场部
日期：2025年1月2日