20170505-天风证券-证券行业点评_16年_17年一季度业绩点评_精选龙头_稳中求进_15页_691kb

证券行业点评总结

核心内容

2016年证券行业整体业绩下滑，收入3280亿元，同比下降43%；净利润1234亿元，同比下降50%。尽管如此，投行和资管业务逆势增长，成为行业亮点。2017年一季度，上市券商业绩分化明显，行业龙头券商表现突出，归母净利润排名前五的券商均实现显著正增长，显示出龙头券商的综合竞争力。

主要观点

• 2016年行业整体表现
  行业总收入和净利均出现大幅下滑，但投行、资管业务因融资规模提升和资产管理规模扩大而增长。

• 2017年一季度业绩分化
  上市券商业绩呈现显著差异，龙头券商在营收和利润上表现优于行业平均水平，部分券商则业绩下滑。

• 业务结构优化
  行业龙头券商具有更均衡的业务结构，使得其业绩更为平滑，抗风险能力更强。

• 未来投资策略
  建议投资者在当前“去风险”、“调结构”、“严监管”的市场环境下，精选龙头券商，关注其投行业务和股票质押业务的增长潜力。

关键信息

2016年证券行业业绩概要

• 总收入：3280亿元，同比下降43%
• 净利润：1234亿元，同比下降50%
• 净资产收益率：8.1%，同比下降11.8个百分点
• 总资产：5.8万亿元，同比下降10%
• 净资本：1.47万亿元，同比增长18%

上市券商2016年年报业绩概要

• 28家上市券商：全部实现盈利
• 净利润降幅：18家券商的净利润同比降幅低于行业平均水平
• 行业龙头券商：中信、国君、海通、广发、华泰等5家券商在营收和利润上均优于行业平均水平

2017年一季度上市券商业绩概要

• 业绩分化：一半券商业绩增长，另一半业绩下滑
• 龙头券商：国泰君安、中信证券等业绩显著改善
• 资本业务：利息收入 + 投资收益的营收占比提升，部分券商超过40%

投行业务

• 2016年股权融资规模：21134.76亿元，同比增长31%
• IPO募集资金：1496.08亿元，股权再融资规模16918.02亿元
• 市场集中度：前十大券商市场份额达58.55%，较2015年提升
• 2017年一季度IPO：共发行135家，募集资金696亿元
• 投行业务收入：2016年合计448.09亿元，其中中信证券、国泰君安、海通证券排名前三

资管业务

• 2016年资管规模：17.31万亿元，同比增长45.58%
• 资管收入：296.46亿元，同比增长7.85%
• 两极分化：仅有5家券商管理费收入超过10亿元
• 龙头券商表现：中信证券、广发证券、国泰君安管理费收入领先
• 未来趋势：资管业务将继续转型，规模增速放缓，主动管理占比上升

经纪业务

• 交易量：2016年股基成交金额下降，2017年一季度企稳
• 佣金率：持续下降，部分券商在一季度出现佣金率反转
• 行业平均佣金率：2016年为3.7%，2017年一季度略有下降

信用业务

• 股票质押业务：2016年规模显著增长，成为券商重点发展方向
• 资本业务：利息收入 + 投资收益占比提升，反映券商资本实力增强

投资建议

• 精选龙头券商：关注中信证券、国泰君安、广发证券等业务全面发展的行业龙头券商
• 关注事件驱动：再融资或其他事件驱动可能带来相对竞争优势的券商，如国金证券、长江证券
• 投资策略：稳健为主，精选个股，关注市场环境改善带来的投资机会

风险提示

• 金融监管严格程度超预期：可能对券商业务产生更大影响
• 行业公司业绩不及预期：可能影响整体投资回报

附录

• 相关报告：《证券-行业点评：业绩环比持续改善，期待板块价值回归》
• 图表目录：包括行业营收、净利、经纪业务、资管业务、投行业务等图表，用于直观展示数据趋势

作者信息

• 分析师：王茜
• 联系方式：wangqian@tfzq.com
• 联系人：罗钻辉、修佳林

数据来源

• 行业数据：证券业协会、Wind、天风证券研究所
• 券商数据：公司公告、Wind、天风证券研究所