20170504-国金证券-娱乐行业行业公司专题报告：动漫产业链系列调研第三站：福煦影视_9页_1mb

国漫市场发展与福煦影视调研总结

核心内容

本报告围绕中国动漫市场的发展历程和福煦影视的业务模式展开，重点分析了国漫市场近30年的演变过程，并探讨了网文改编动画的市场潜力。报告指出，国漫市场经历了三波主要变革：

1. 第一波（1986-1995）：外资代工推动了国内动漫产业的收入和技术提升，但也导致了创作能力的流失。
2. 第二波（1996-2005）：国家扶持原创，形成了以导演为核心的艺术电影体系，但商业运营未能有效融入。
3. 第三波（2006-至今）：新媒体渠道的兴起促进了网络动画的发展，推动了IP资本化，并为国漫市场打开了新的空间。

主要观点

• IP改编动画是国漫市场的重要驱动力：网文改编动画相较于漫画改编，具有更高的成功率和更广泛的受众基础。
• 动画IP孵化周期长，变现依赖多元化路径：动画制作成本高，仅靠首轮播映收益难以覆盖成本，需依赖游戏、周边等长期变现手段。
• 福煦影视具备较强的IP运营能力：公司由《我为歌狂》的制作人袁峰创立，拥有丰富的行业经验和资源，已成功制作多部网文改编动画，如《斗破苍穹》、《择天记》、《全职法师》等。
• 制作委员会模式在国内逐步普及：这种模式有助于降低风险，整合多方资源，是未来动画产业发展的趋势之一。
• 动画与影视、游戏的融合趋势明显：随着技术进步和内容形式的多样化，动画在大文娱产业链中扮演越来越重要的角色。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：60.43
• 市场优化平均市盈率：16.96
• 国金娱乐指数：10759.89
• 沪深 300 指数：3404.39
• 上证指数：3127.37
• 深证成指：10147.44
• 中小板综指：11126.22

成功案例

• 《全职高手》：上线24小时内点播量突破1亿，累计点播量达2.3亿，表现强劲。
• 《斗破苍穹》：累计点播量超10亿，成为网文改编动画的典范。
• 《择天记》：第一季点播量突破2.8亿，第二季付费点击超200万。
• 《我为歌狂》：取得2002-2003年电视台收视冠军，衍生作品包括小说、专辑、真人剧、舞台剧、游戏等，具有较强的泛娱乐运营能力。

网文改编动画优势

• 受众广泛：网文拥有庞大的用户基础，如《斗破苍穹》点击量达1.5亿。
• 变现能力强：动画与游戏、周边等衍生品的联动，有助于实现长期变现。
• 内容可塑性强：网文改编动画在内容表现上更具灵活性，能够满足不同观众群体的需求。

行业趋势

• 渠道变革：视频网站的崛起推动了网络动画的发展，为IP变现提供了更多可能性。
• 政策影响：早期政策补贴催生了大量低质量动画企业，但泡沫破裂后，行业逐渐回归理性。
• 创作与运营能力缺失：国内动漫市场在创作能力和商业运营方面仍有待提升。

福煦影视业务模式

• 公司背景：成立于2006年，拥有动画、电影、电视剧、衍生品等多元业务，致力于内容创新与市场反馈结合。
• 合作资源：与阅文集团、腾讯视频等平台深度合作，重点承接网文改编动画项目。
• 业务结构：公司总部负责前期开发，制作环节外包，2D与3D制作分别由不同团队负责，同时探索更多内容形式，如网剧。
• 未来规划：计划从2017年开始加强IP制作和开发，通过现金投资获取原始版权，与多方合作进行收益分割。

风险提示

• 动漫产业链尚处于早期发展阶段，变现能力可能不及预期。
• IP开发与运营存在不确定性，需关注市场变化与内容质量。

结论

国漫市场正逐步走向成熟，网文改编动画因其受众广、变现能力强而成为重要方向。福煦影视作为行业先驱，具备较强的IP运营能力和制作实力，未来有望在动漫市场中持续发挥引领作用。