20220521-华安期货-石油化工周报_市场成交清淡_聚烯烃偏弱整理_8页_1mb

石油化工周报总结

核心内容概述

本报告为2022年5月21日发布的石油化工行业周报，主要分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场走势、供需变化、库存情况及宏观政策对行业的影响。报告指出，近期市场成交清淡，价格偏弱整理，主要受国际油价高位震荡、国内需求疲软及库存压力等因素影响。

主要观点

1. 市场行情

• LLDPE：市场成交清淡，主流价格8550-9250元/吨，受炼厂开单考核影响，库存持续去化，但农膜需求淡季导致企业订单跟进缓慢，短期行情偏弱。
• PP：石化及中油企业出厂价格部分下调，场内交投氛围平平，拉丝主流价格徘徊在8450-8750元/吨，下游新增订单有限，工厂开工率未明显好转，预计短期行情偏弱。

2. 宏观政策影响

• LPR调降：5月20日，央行首次单独下调5年期LPR 15个基点，释放“宽信用”信号，市场预期政策宽松。
• 地产政策松绑：中央层面调整差别化住房信贷政策，下调首套房贷利率下限20个基点，地产行业限制政策逐步松绑，对下游需求有一定提振作用。

3. 原油市场动态

• 库存低位：全球原油库存处于低位，尤其是成品油库存，北半球夏季出行需求可能带来提振。
• 俄罗斯产量回升：受制裁预期缓和影响，俄罗斯5月上半月石油产量小幅回升，欧盟考虑延缓对俄石油禁令，缓解市场对供应紧缺的担忧。
• 委内瑞拉制裁放松：美国放松对委内瑞拉的部分经济制裁，允许雪佛龙公司与PDVSA谈判许可证，但不涉及钻探或出口。

关键信息

1. 基差走势

• LLDPE：连塑05合约价格下跌215元/吨，基差走强，但市场成交清淡，成本逻辑渐弱。
• PP：PP05合约价格下跌183元/吨，基差走稳，高库存叠加需求清淡，市场走势不乐观。

2. 波动率变化

• LLDPE：09合约30日历史波动率16.2%，场内平值看涨/看跌期权波动率分别为19.53%和19.56%，波动率处于偏低水平，预计短期有所回升。
• PP：09合约30日历史波动率17.7%，场内平值看涨/看跌期权波动率分别为21.42%和19.21%，同样处于偏低水平，短期波动率可能上升。

3. 库存情况

• PE：石化库存去化，但煤企库存小幅增加，市场商家随行出货，下游需求疲软，终端采购谨慎。
• PP：库存流转艰难，煤化工库存明显累库，当前库存处于五年中偏高水平。随着月底临近，石化考核力度加大，预计库存去化加快。

4. 供需变化

• PE：本周检修损失量约10.63万吨，较上期增加4.67万吨。部分装置恢复生产，但仍有多个装置继续停车检修。
• PP：本周检修损失量累计9.26万吨，较上阶段增加1.82万吨。新增检修装置减少，但检修天数增加，导致损失量小幅上升。下周部分装置预计恢复生产，检修损失量或减少。

投资策略建议

• LLDPE：短期行情偏弱，建议观望为主，关注需求变化及库存去化情况。
• PP：短期走势不乐观，建议谨慎操作，注意库存压力及成本支撑变化。

免责声明

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编制信息

• 编制单位：华安期货投资咨询部
• 分析师：
  • 陆哲远（高级分析师，证号：F3021654/Z0013532）
  • 安然（高级分析师，证号：F3059693/Z0017288）
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