基金投资价值分析：从宏观策略出发，始终聚焦高景气成长赛道，华宝基金郑英亮-20230525-国元证券-32页_860kb

华宝基金郑英亮投资风格与业绩分析总结

核心内容

郑英亮先生是华宝基金的一位资深基金经理，拥有丰富的投研经验，擅长自上而下分析宏观基本面与产业景气度，灵活配置高景气成长赛道。他管理的基金以“核心优势”为主题，覆盖多个行业板块，投资风格均衡，具备较强的选股与交易能力。

主要观点

• 投资框架：以宏观策略为主导，关注产业景气度，注重左侧布局优质赛道。
• 行业配置：不固守特定行业，根据市场变化灵活调整，近期超配医药、TMT/科技等逆周期行业，其中医药行业持仓占比达50%。
• 投资风格：以中大盘成长股为主，兼顾价值属性，持仓风格均衡。
• 交易能力：换手率中等偏上，近一年单边换手率约为500%，通过季度内调仓换股获得超额回报。
• 业绩表现：任职以来基金稳定跑赢沪深300和主动股基指数，2023年基金净值稳步上行，排在全市场权益基金前7%的分位。

关键信息

基金经理背景

• 郑英亮，硕士，现任华宝基金管理有限公司高级分析师。
• 2017年11月加入华宝基金，2021年12月起担任华宝万物互联、华宝核心优势基金经理，2023年2月接手华宝大盘精选。
• 投研年限约8年，兼具卖方与买方总量策略研究经验。

在管产品

• 在管产品数量：3只（初始份额）。
• 管理规模：2.58亿元。
• 代表产品：华宝核心优势混合A（基金代码002152.0F），管理规模0.50亿元，近一年收益率9.04%，年化波动率22.13%，最大回撤-15.16%。

业绩表现

• 任职以来：稳定跑赢沪深300和主动股基指数，2022年年度回报-21%，2023年年度回报13%。
• 2023年：基金净值稳步上行，排在全市场权益基金前7%的分位。
• 超额收益：近一年相对主动股基指数超额收益达14.91%，相对沪深300超额收益达10.67%。

风格与配置

• 资产配置：保持90%以上的高仓位运作，不持有转债和股指期货。
• Barra风格：在流动性（LIQUIDTY）、成长（GROWTH）、残差波动率（RESVOL）等风格暴露较多，在市场（BETA）风格暴露较小。
• 持仓市值：基金持仓加权总市值约1000亿元，市值风格分位稳定在40%-50%之间。
• 板块配置：超配医药、TMT/科技，低配中游/制造、下游/消费。
• 行业配置：医药、基础化工、计算机、传媒等行业选股能力较强，能获得超过权益基金平均水平的超额回报。

交易与持仓

• 换手率：近一年换手率超500%，交易能力较强。
• 重仓股：基金重仓股集中度较低，一般不超过50%，近期留存率低至30%。
• 持仓结构：既有白马龙头股，也有小市值非核心资产，风格灵活。

市场环境

• 经济修复：2023年一季度经济处于修复状态，线下服务消费恢复较快，基建投资发力。
• A股表现：延续去年四季度以来的上涨态势，但结构分化明显，TMT板块涨幅较大。

重要数据与图表

基金业绩

• 华宝核心优势混合A：
  • 近一年收益率：9.04%
  • 年化波动率：22.13%
  • 最大回撤：-15.16%
  • 信息比率：0.96
  • Fama-French模型alpha：0.05%

行业与板块配置

• 超配行业：医药、TMT/科技。
• 低配行业：中游/制造、下游/消费。
• 跟踪误差：基金与TMT150、通信设备等科技主题指数的跟踪误差较小。

重仓股

• 2023年3月31日：
  • 新产业（7.20%）
  • 怡和嘉业（5.83%）
  • 金山办公（4.99%）
  • 恒瑞医药（4.17%）
  • 乐普医疗（3.91%）
  • 东方证券（3.89%）
  • 健麾信息（3.63%）
  • 中国移动（3.47%）
  • 贝达药业（3.20%）
  • 中国电信（3.14%）

业绩归因

• 板块超额收益：
  • TMT/科技：2023年一季度超额收益达3.3%。
  • 医药板块：超额收益显著，2022年12月31日达2.82%。
  • 上游/周期：2022年6月30日超额收益达0.75%。

总结

郑英亮的投资风格以宏观策略为核心，注重行业景气度与成长性，具备较强的选股与交易能力。他管理的基金在多个行业板块中表现出色，尤其是医药和TMT/科技，能够捕捉到行业拐点并实现超额收益。基金整体持仓风格均衡，兼具成长与价值属性，管理规模适中，持有人结构稳定。未来，他将继续关注产业趋势，挖掘具备竞争力的优质标的，为投资者提供稳健的回报。