20220905-天风证券-迪阿股份-301177.SZ-22H1实现归母净利润5.8亿元同减21_二季度逆市开店门店数量突破550家_布局黄金婚嫁系列有望带来全新增量_7页_975kb

迪阿股份（301177）2022年半年度总结

核心内容概述

迪阿股份在2022年上半年实现了营收20.85亿元，同比减少10.13%；归母净利润为5.79亿元，同比减少20.62%。尽管整体业绩承压，但公司在二季度逆市开店，门店数量突破550家，展现出较强的经营韧性。公司还计划推广黄金婚嫁系列，以拓展新的业绩增长点。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 营业收入：2022H1实现20.85亿元，同比减少10.13%。
• 归母净利润：2022H1实现5.79亿元，同比减少20.62%。
• 季度表现：
  • 2022Q1营收12.21亿元，同比增长12.61%；归母净利润3.76亿元，同比增长16.77%。
  • 2022Q2营收8.64亿元，同比减少30.08%；归母净利润2.03亿元，同比减少50.19%。
• 产品结构：
  • 求婚钻戒营收16.53亿元，同比减少9.65%。
  • 结婚对戒营收3.91亿元，同比减少13.22%。
• 业务模式：
  • 线上自营营收2.16亿元，同比减少16.77%。
  • 线下直营营收16.80亿元，同比减少11.50%。
  • 线下联营营收1.61亿元，同比增长1.10%。
  • 其他业务营收0.27亿元，同比增长1769.79%。

毛利率表现

• 整体毛利率：70.63%，同比增加0.63个百分点。
• 季度毛利率：
  • 2022Q1毛利率71.12%，同比增加0.71个百分点。
  • 2022Q2毛利率69.94%，同比增加0.30个百分点。
• 产品毛利率：
  • 求婚钻戒毛利率72.29%，同比增加1.45个百分点。
  • 结婚对戒毛利率68.93%，同比增加1.64个百分点。
• 销售模式毛利率：
  • 线上自营毛利率69.06%，同比增加4.14个百分点。
  • 线下直营毛利率71.90%，同比增加1.12个百分点。

费用情况

• 期间费用率：36.18%，同比增加9.62个百分点。
• 费用构成：
  • 销售费用率31.98%，同比增加10.36个百分点，主要因门店数量增加导致人员薪资和使用权资产折旧增加。
  • 管理费用率3.62%，同比减少0.39个百分点。
  • 研发费用率0.44%，同比增加0.17个百分点。
  • 财务费用率0.14%，同比减少0.52个百分点，主要因利息收入增加。

现金流量表现

• 经营活动现金流：4.68亿元，同比减少48.81%。
• 投资活动现金流：-37.07亿元，同比减少382.68%，主要因购买理财产品净流出增加。
• 筹资活动现金流：-5.96亿元，同比减少402.43%，主要因支付现金股利增加。

渠道拓展

• 门店数量：截至2022年6月，终端门店数量达552家，较年初净增加91家，增长19.74%。
• 开店情况：上半年新开门店104家，其中Q1 18家，Q2 86家；闭店13家，其中Q1 4家，Q2 9家。
• 单店表现：
  • 直营门店单店营收370.95万元，同比减少34.74%。
  • 单店毛利266.72万元，同比减少33.72%。
  • 单店坪效4.10万元，同比减少36.92%。

产品线拓展

• 黄金婚嫁系列：公司发布黄金租赁业务公告，计划推广DR黄金婚嫁系列，该系列需绑定唯一真爱编码，确保一生只能送一人。
• 黄金租赁计划：拟在银行综合授信范围内开展黄金租赁业务，租赁交易数量最高累计不超过4000KG。
• 市场定位：DR婚嫁黄金系列仅能在部分门店线下购买，未来有望带来业绩增量。

投资建议

• 财务预测：调整公司2022-2024年归母净利润预测为14/20/28亿元（前值为17/22/33亿元）。
• 估值：对应15x/11x/8x PE，维持“买入”评级。
• 企业使命：公司始终坚持“让爱情变得更美好”的企业使命，传递“一生唯一真爱”的爱情观。

风险提示

• 疫情反复风险：疫情对消费者购买意愿和门店客流有影响。
• 门店拓展不及预期：新门店数量可能未达预期。
• 新业务拓展不及预期：黄金婚嫁系列可能未能达到预期业绩增长。

财务数据与估值

基本数据

主要财务比率

投资评级

分析师声明

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入，预期股价相对收益20%以上。
• 行业投资评级：强于大市，预期行业指数涨幅5%以上。