20160628-国金证券-新宁物流-300013.SZ-打造智能物流平台_延伸新能源物流车分时租赁业务_17页_773kb

新宁物流分析总结

核心内容

新宁物流是一家专注于制造业国际供应链物流的公司，提供电子元器件保税物流服务及智能物流解决方案。公司致力于打造智能化、电动化的综合物流服务平台，积极布局新能源物流车租赁业务，并通过并购亿程信息进军车联网领域。公司还涉足跨境电商，利用其在保税仓储方面的优势，提升清关效率。公司当前的市场定位为“智能物流平台”与“新能源物流车分时租赁”，在行业转型与技术升级的背景下，展现出良好的成长潜力。

主要观点

• 智能物流转型：公司具备先发优势，拥有集成化IT系统，能够实现信息同步交换，为供应商、制造商、海关及内部提供高效物流服务。
• 车联网布局：通过并购亿程信息，公司进入车联网市场，提供车辆卫星定位服务。亿程信息在后装市场占据领先地位，具备丰富的软硬件产品系列及技术积累，未来有望转型前装市场。
• 跨境电商布局：公司设立参股公司布局跨境电商，依托保税仓储经验，提供高效的自动报关系统，日清关量已突破5000件，并与唯品会、国美、当当网等平台建立良好合作关系。
• 新能源物流车租赁：公司设立新能源物流车租赁子公司，顺应物流多数、大件化趋势，通过分时租赁模式解决新能源车推广瓶颈，同时与车联网业务形成协同效应。

关键信息

市场数据

• 市场价格 (人民币): 18.28 元
• 已上市流通A股 (百万股): 180.00
• 总市值 (百万元): 5,443.63
• 年内股价最高最低 (元): 28.50 / 11.50
• 沪深300指数: 3136.40

财务数据

• 2016-2018年预计每股收益 (元/股): 0.25 / 0.34 / 0.41
• 2015年归属母公司净利润: -1.1亿元
• 2015年亿程信息商誉减值损失: 约1.03亿元
• 仓储物流服务毛利率: 30% (预计2016-2018年)

业务亮点

• 智能物流：提供供应商实时分拨、制造商零库存管理及海关库存数据监控。
• 车联网：提供车辆卫星定位服务，预计未来5年市场渗透率可达15%，市场规模将达1000亿元。
• 跨境电商：通过自动报关系统提升清关效率，日清关量突破5000件。
• 新能源物流车租赁：提供分时租赁服务，解决配套设备不完善问题，提升配送效率。

投资建议

• 评级: 增持
• 理由: 公司处于快速成长阶段，短期业绩可能不达预期，但中长期业绩有望爆发式增长。车联网市场空间广阔，跨境电商业务成效显著，新能源物流车租赁业务受国家政策支持。

风险提示

• 物流车政策补贴风险：新能源物流车推广受政策补贴影响较大，补贴变动可能影响业务发展。
• 亿程信息业绩承诺不确定性：亿程信息2015年未达业绩承诺，存在业绩不确定性。

估值与投资评级

• 预计2016-2018年EPS: 0.25 / 0.34 / 0.41 元/股
• 估值: 市盈率预计在44.49倍左右，高于行业均值，反映公司成长性。

公司简介

新宁物流定位为制造业国际供应链物流全程提供商，主要提供电子元器件保税物流服务。公司拥有领先的信息技术平台，实现数据及时传递及共享，达到降本增效。公司在全国范围内拓展物流仓储网点，形成全国性布局，并与多家知名电子元器件供应商及制造商建立长期合作关系。

业务结构

• 仓储及仓储增值服务: 2016-2018年预计营收增长率10% / 15% / 15%
• 代理报关服务: 预计营收增长率5% / 8% / 8%
• 新能源汽车租赁: 预计营收270万 / 2500万 / 3000万元
• 卫星定位业务: 预计营收增长率30% / 30% / 30%

股权结构

• 第一大股东: 曾卓，持股14.4%
• 实际控制人: 王雅军，间接持股25.02%

营收与毛利率预测

增长率与盈利能力

• 主营业务收入增长率: 60.32% (2016E)
• 净利润增长率: 34.48% (2017E)
• 净资产收益率: 8.34% (2018E)
• 总资产收益率: 5.00% (2018E)

市场前景

• 智能物流：随着电子商务的发展，物流效率成为关键因素，智能物流成为必然趋势。
• 车联网：市场空间广阔，预计未来5年市场渗透率可达15%，市场规模将达1000亿元。
• 新能源物流车：载重量为传统三轮车的3-4倍，燃油成本节省20%-30%，符合大件化物流趋势。

总结

新宁物流在智能物流、车联网、跨境电商及新能源物流车租赁等方面展现出强劲的发展潜力。公司具备先发优势，拥有领先的信息技术平台，能够实现高效的数据管理与物流优化。尽管短期内业绩可能受宏观经济及业务扩张影响，但中长期来看，公司有望实现业绩的爆发式增长。因此，给予“增持”评级。