20240719-瑞达期货-_数据分析_淡化总量重质效_LPR或迎变_3页_235kb

金融数据疲软反映信贷需求不足，LPR或迎来调整

金融总量指标增速放缓

2024年6月金融数据显示：

• 社融存量同比增长81%，环比下降0.3个百分点
• 上半年社融同比少增34.5万亿元
• 人民币贷款同比少增24.6万亿元
• M2增速降至6.2%，环比下降0.8个百分点
• 企业、居民中长期贷款同比分别少增1.62万亿元和0.14万亿元

除政府债支撑外，多重因素导致信贷需求不足：

• 高基数效应
• 融资需求不足
• 防止资金空转
• 宏观审慎管理分流银行存款
• 居民和企业提前还贷

未来金融数据预计维持偏弱态势，社融增速将回名义GDP增速。

信贷结构优化成为货币政策目标

欧美经验表明货币增速放缓不意味着经济走弱。我国金融指标与实体经济相关性减弱，主要由于：

• 金融创新加速：移动支付普及导致资金快速流转
• 金融数据统计难度增加

伴随经济结构转型，货币信贷增长面临需求约束。半年来央行推出结构性货币政策工具，引导资金支持重点领域：

• 制造业中长期贷款增长18.1%
• 高技术制造业中长期贷款增长16.5%
• 专精特新企业贷款增长152%
• 普惠小微贷款增长169%

居民提前还贷趋势持续，LPR改革预期增强

6月企业中长期贷款减少明显，居民提前还款行为延续，但需关注两群体：

• 负担较轻居民提前还款
• 高负债人群受收入预期影响推迟还款

MLF利率与市场利率走势分化，LPR改革可能性上升。建议：

• 下调5年期LPR需配合存量房贷利率调整
• 推动5年期LPR与国债利率预期进一步收敛

目前金融数据显示货币政策逐步转向结构性宽松，需要注意资金流动和信贷结构调整的方向变化。