20260202-东吴证券-环保行业跟踪周报_景津出海+成套耗材新成长_龙净金属上行驱动矿山CAPEX_赛恩斯铼价上行_合作紫金_25页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告聚焦2026年环保行业的投资机会，围绕“双碳”战略、技术进步、政策支持及行业增长点展开分析。重点推荐龙净环保、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境等公司，同时建议关注美埃科技、大禹节水等。此外，报告强调了环卫装备、生物油、锂电回收等细分领域的发展潜力，以及政策驱动下的行业变化。

主要观点

1. 公司重点推荐与关注

• 重点推荐：

  • 龙净环保：纯电动矿卡开始交付，矿山绿电+纯电矿卡双轮驱动，轻资产模式，紫金合作赋能。
  • 高能环境：业绩超预期，战略进军上游矿业，金矿储量提升带来增量。
  • 赛恩斯：受益航空航天需求，合作紫金，镍价上行带动盈利。
  • 瀚蓝环境、绿色动力H+A、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份：红利价值显著，关注出海新成长。
  • 粤海投资、兴蓉环境、洪城环境：水务板块现金流改善，价格市场化带来PE估值提升空间。

• 建议关注：

  • 大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务、碧水源、浙富控股、中山公用。
  • 劲旅环境、福龙马、宇通重工、玉禾田、盈峰环境、侨银股份：环卫智能化趋势明显，经济性拐点渐近。
  • 朗坤科技、山高环能、海新能科：生物油赛道，关注SAF扩产及UCO稀缺性。

2. 行业发展趋势

• 环卫装备：

  • 2025年新能源环卫车销量同比增长70.9%，渗透率提升至21.11%。
  • 无人驾驶环卫设备中标金额同比增长150%，行业放量在即。
  • 盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率居前，新能源渗透率高。

• 生物油：

  • 生物航煤价格稳定，餐厨废油价格周环比上涨100元/吨。
  • SAF供不应求，价格高增利好生产商，UCO稀缺性凸显。

• 锂电回收：

  • 金属锂、碳酸锂价格下跌，但盈利改善。
  • 锂回收率每提升1%，单位废料毛利增加0.098万元/吨，行业出清预期增强。

3. 环保行业策略

• 主线1：红利价值：

  • 固废板块：国补加速，板块分红潜力有望提升。
  • 水务板块：价格市场化，自由现金流改善，关注兴蓉、首创等。

• 主线2：优质成长：

  • 第二曲线：龙净环保绿电储能+矿山装备新成长。
  • 下游成长：美埃科技受益半导体资本开支回升，景津装备受益锂电β修复。
  • AI赋能：环卫智能化，关注宇通重工等。

• 主线3：双碳驱动：

  • “十五五”为2030达峰关键五年，非电首次纳入考核。
  • 再生资源：高能环境、赛恩斯等受益危废资源化。
  • 生物油：关注SAF生产商及UCO稀缺性。

关键信息

1. 公司亮点

• 景津装备：

  • 压滤机龙头，市占率40%+，净利率16%。
  • 海外毛利率50%+，配套设备价值量为压滤机的2-3倍。
  • 24年配套设备收入8.06亿元，持续高增。

• 龙净环保：

  • 纯电动矿卡销量2500台，单车价值800万元。
  • 联合紫金研发矿山装备，打造第二成长曲线。

• 赛恩斯：

  • 合作紫金，供应受益于航空航天需求，镍价上涨。
  • 已落地2吨/年磷酸铵回收项目，受益于镍价上涨。

• 复洁科技：

  • 牵头绿色甲醇项目，实现100%碳利用率，降本30%+。
  • 有望成为绿色燃料核心供应商，推动固废处理经济性提升。

2. 行业动态

• 环卫新能源：

  • 2025年新能源环卫车销量同比增长70.9%，渗透率提升至21.11%。
  • 25年12月新能源渗透率高达38.19%，预计2026-2027年加速放量。

• 生物油市场：

  • 餐厨废油价格周环比上涨100元/吨，UCO稀缺性凸显。
  • 生物航煤价格维稳，SAF供不应求，短期利好生产商。

• 锂电回收：

  • 金属锂及碳酸锂价格下跌，盈利改善。
  • 三元电池粉折扣系数稳定，锂回收率提升对毛利有正向影响。

3. 风险提示

• 政策推广不及预期：可能影响行业增长节奏。
• 财政支出低于预期：可能限制公司分红及投资。
• 行业竞争加剧：市场参与者增多，影响盈利空间。

结论

本报告指出环保行业在“双碳”战略驱动下，将经历价值与成长的双重共振。重点推荐具有高分红潜力、技术优势及出海能力的公司，同时关注环卫智能化、生物油、锂电回收等新兴赛道的成长机会。行业整体在政策支持、技术进步及市场需求增长的推动下，有望迎来新一轮发展周期。