20220701-太平洋-高频经济数据跟踪第三期_深蹲起跳_多数部门处于改善态势_18页_2mb

深蹲起跳，多数部门处于改善态势

核心内容概述

2022年6月，中国经济逐步从低谷中恢复，多数行业呈现改善态势。价格方面，能源和生猪价格维持强势，而金属与粮食价格有所回落。产业链上游因海外供应紧张，运价普遍回升；中游冶炼利润压缩，但养殖行业利润回升；下游建材需求不足，能源与农产品需求恢复良好。终端需求中，地产、基建、外贸有所改善，但消费仍显疲软。

主要观点

• 价格走势分化：能源（原油）和生猪价格保持强势，金属（铁矿石、铜、铝）和粮食价格整体走弱。
• 上游供应紧张：铁矿石、铜、原油等依赖海外供应的品种价格承压，运价回升；煤炭与粮食因自给率高，供应充足，价格相对稳定。
• 中游利润分化：冶炼行业因供给偏紧与需求弱复苏，利润压缩；而生猪养殖行业因价格回升与成本回落，利润明显改善。
• 下游需求复苏：能源与农产品需求良好，而建材类（玻璃、水泥）需求仍不足，价格承压。
• 终端需求改善：地产销售回暖，汽车销量恢复，基建开工提升，外贸形势好转，但消费仍显疲软。

关键信息

一、价格：能源与猪价格维持强势，金属与粮食价格下降

• 工业品价格：铁矿石、铜、铝价格5月回升后6月走弱，整体下行；原油价格受俄乌冲突影响强势上涨，动力煤低位运行，焦煤高位运行。
• 农业品价格：生猪价格持续上涨，饲料成本高位回落；小麦与水果价格高位回落，蔬菜价格继续下行。

二、产业链：上游运价提升，中游分化，下游需求改善

• 上游资源与运输：铁矿石海外供应下降，运价高位；铜矿供应偏紧，原油供给紧张，运价回升；煤炭供应充足，库存上升，运价小幅回升；大豆供应提升，玉米供应紧张缓解。
• 中游冶炼与养殖：粗钢产量因压减政策有所回落，冶炼利润压缩；猪养殖利润回升，猪粮比提高。
• 下游：钢材库存逐步去化，铜材价格维持高位；玻璃、水泥价格因需求不足继续下调；涤纶长丝价格上涨，受成本支撑；粮食消费需求较好，屠宰均重上升。

三、终端需求：地产、基建、外贸改善，但消费仍疲软

• 地产回温：多地解除封控，楼市销售回暖，房企拿地积极性回升，土地溢价回升。
• 汽车销量恢复：政策刺激下销量明显回升，货车需求改善。
• 基建开工提升：沥青库存下降，公路项目重启，但土地规划建筑面积成交不及预期。
• 消费疲软：义乌与临沂商品价格指数仍下降，疫情对消费影响尚未完全消除。
• 外贸好转：集装箱运价指数回升，进出口贸易逐渐恢复。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌局势继续升级，可能影响全球能源与粮食供应。
• 疫情风险：国内疫情蔓延可能对消费与物流造成扰动。
• 政策风险：稳增长政策力度若不及预期，可能影响经济复苏节奏。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%至5%之间
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅5%至15%
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%至5%
  • 减持：个股相对大盘跌幅5%至15%

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