20220331-天风证券-中国能建-601868.SH-新能源运营显示成长弹性_新签高增_转型前景优_4页_992kb

中国能建（601868）总结

核心内容

中国能建（601868）于2021年披露了其年度财务数据，全年收入达到3,223亿元，同比增长19%；归母净利为65亿元，同比增长39%。2021年第四季度收入为1,127亿元，同比增长15%；归母净利为31亿元，同比增长17%。公司业绩基本符合预期。

主要观点

• 新能源业务表现亮眼：新能源及智慧能源业务在2021年收入同比增长101%，显示出强劲的成长弹性。公司全力推进新能源投建营一体化项目，新增新能源控股装机容量1.18GW，截至2021年末，控股并网装机容量达到4.63GW，同比增长61%。
• 新签订单增长显著：2021年公司新签合同额达到8,726亿元，同比增长51%。工程建设业务新签合同额8,009亿元，同比增长46%，占新签总额的92%。
• 盈利能力阶段性承压：尽管公司整体收入增长良好，但2021年综合毛利率为13.2%，同比下降0.6个百分点；2021年第四季度毛利率为14.5%，同比下降1.6个百分点。净利率也有所下降，但归母净利率略有改善。
• 投资评级维持“买入”：分析师维持对公司的“买入”评级，预计2022-2024年公司归母净利分别为90亿、108亿和128亿，同比增长分别为38%、20%和19%。目标价为3.39元，对应2022年PE约15.7倍。
• 转型前景广阔：公司明确表示要“再造一个高质量发展的新能建”，期待其在低碳能源转型方面的进展，特别是在氢能等新兴领域。

关键信息

财务数据

业务表现

• 工程建设：2021年收入2,639亿元，同比增长25%。
• 勘察设计咨询：收入148亿元，同比增长5%。
• 工业制造：收入282亿元，同比增长17%。
• 投资运营：收入273亿元，同比增长1%。

新能源业务

• 新能源及智慧能源：2021年收入13亿元，同比增长101%。
• 生态环保：收入14亿元，同比下降84%。
• 综合交通：收入19亿元，同比增长32%。
• 房地产：收入155亿元，同比增长27%。

在手订单

• 在手订单总额：1.61万亿元，为全年收入的5倍，显示公司未来的增长潜力。

财务预测摘要

风险提示

• 战略执行效果低于预期
• 电力及基建投资弱于预期
• 减值风险
• 政策风险

总结

中国能建在2021年实现了显著的收入和利润增长，尤其是在新能源及智慧能源领域表现出强劲的成长弹性。尽管整体盈利能力面临阶段性压力，但新能源业务的快速增长和在手订单的充足为公司未来提供了良好的增长基础。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的低碳能源转型前景，预计未来三年归母净利将持续增长。