20131202-上海证券-亿通科技-300211.SZ-立足于有线网络_做大平安城市_11页_596kb

亿通科技（300211.SZ）证券研究报告总结

核心内容

亿通科技是一家专注于有线网络设备制造和视频监控服务的公司，主要产品包括有线电视网络传输设备、数字电视终端设备、智能化监控工程服务等。公司业务涵盖下一代有线电视网络（NGB）设备和智能监控系统的开发与应用。

主要观点

• 业务结构：公司业务分为NGB设备和智能监控系统，两者是其主要收入来源，占比持续上升。
• 市场策略：公司采取“农村包围城市”的策略，重点拓展江苏、天津等现有市场，并向山东、贵州等新市场扩展。
• 技术优势：公司在NGB技术标准制定方面具有优势，同时持续加大研发投入，已取得多项技术成果。
• 融资方式：公司积极利用多种融资方式（如BT模式、股权融资）获取大项目，推动业务规模扩张。
• 投资前景：受益于2014年信息消费和智慧城市试点项目，公司未来三年收入和盈利有望快速增长。

关键信息

基本数据（2013年12月2日）

• 报告日股价：27.09元
• 12个月A股价格区间：11.10/27.09元
• 总股本：64.50百万股
• 无限售A股占比：35.94%
• 流通市值：623百万元
• 每股净资产：7.48元
• PBR（市净率）：3.62倍

业绩预测（2013-2015年）

• 每股收益（EPS）：0.43元 / 0.63元 / 0.88元
• 动态市盈率（PER）：63倍 / 43倍 / 31倍
• 收入增长率：8.72% / 32.14% / 30.33%
• 净利润增长率：18.00% / 45.70% / 39.92%

主要市场与项目

• 江苏市场：公司本地优势市场，已开展多个视频监控项目，如常熟四期、太仓市等。
• 天津市场：作为EOC的主要供应商，公司预计未来两年仍能维持较大收入规模。
• 山东市场：公司已中标并入围，未来有望实现突破。
• 贵州市场：公司正在积极拓展，但存在招投标延后的风险。

融资与市场动态

• BT模式：公司采用BT模式参与有线网络建设，有助于快速扩大业务规模。
• 省网整合：省级有线网络统一招标模式推动市场集中度提升，有利于公司市场份额增长。
• 中国移动入股：传闻显示中国移动入股国家有线网络，提升行业价值预期。

技术研发

• 研发支出：近年研发投入均在1000万元以上，占收入比例约6%。
• 技术成果：公司自主研发了多项产品，包括网络海量存储转发一体式服务器、低照度红外网络摄像机、RFPON设备等。
• 标准制定：参与制定《EPON、EOC网管MIB行业标准》，在NGB标准方面具有技术优势。

风险提示

• 市场建设推迟（如江苏、天津等）；
• 山东、贵州等地招投标延后。

投资建议

分析师张涛对亿通科技给予谨慎增持评级，认为其股价表现将强于沪深300指数10%以上。主要催化因素包括：

1. 中国移动入股国网公司；
2. NGB建设中标；
3. 并购活动。

行业投资评级

• 行业评级：中性，认为行业基本面稳定，指数将介于基准指数±5%。

投资评级说明

• 投资评级为相对评级，投资者应结合自身情况判断。
• 不同机构可能使用不同术语，建议投资者阅读完整报告获取全面信息。

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 公司及关联机构可能持有报告提及公司证券头寸并进行交易。

结论

亿通科技在有线网络设备和视频监控业务方面具有较强竞争力，受益于NGB建设加速和智慧城市建设的政策推动，公司未来业绩有望持续增长。建议投资者关注其在江苏、天津等成熟市场及山东、贵州等新市场的拓展情况，同时留意市场建设节奏和融资进展。