钢铁行业炭素行业专题报告之三：活性焦，钢铁脱硫脱硝主要耗材，超低排放改造将促供需-20181023-广发证券-27页-1mb

活性焦行业专题报告总结

核心内容概述

活性焦是一种用于钢铁行业烟气脱硫脱硝的煤质颗粒活性炭，因其对二氧化硫的吸附性能和机械强度高，成为干法脱硫脱硝的优质材料。随着我国钢铁行业超低排放改造的推进，活性焦的需求预计将显著增长，从而改善行业供需格局。

主要观点

• 活性焦的定义与特性：活性焦由无烟煤、烟煤或褐煤制备而成，具有较高的脱硫效率和机械强度，适用于干法脱硫脱硝工艺。
• 脱硫脱硝技术方案：活性焦法与LJS+SCR法是目前烧结烟气处理的成熟方案，各有优劣，钢企会根据实际情况选择。
• 需求增长背景：生态环境部推动钢铁企业超低排放改造，预计到2025年，全国将有约9亿吨钢铁产能完成改造，将带动活性焦需求的大幅增长。
• 新增需求来源：活性焦的使用包括首次装填和运行损耗，两者共同构成其需求来源。
• 行业供给现状：我国煤质活性炭年产能约60万吨，山西、宁夏是主要产区，行业集中度高。
• 投资建议：超低排放改造将推动活性焦需求增长，预计价格将上涨，但对钢铁行业成本影响有限。
• 风险提示：宏观经济波动、改造执行力度不足、产能增加或新技术导致需求减少等。

关键信息

活性焦的制备与特性

• 活性焦由无烟煤、烟煤或褐煤经过炭化、活化等过程制备。
• 比表面积较小，机械强度高，对二氧化硫工作容量大，适合干法脱硫脱硝。
• 活性焦的首次装填量为8.18吨/平方米，年运行损失量为8.82吨/平方米。

钢铁脱硫脱硝技术方案

• 活性焦法：通过吸附和催化作用实现脱硫脱硝，具有高脱硫效率、协同处理能力、副产品资源化等优势。
• LJS+SCR法：采用循环流化床与选择性催化还原技术结合，脱硫脱硝效率高，但副产物处理困难，运行成本较高。
• 应用现状：日本、韩国已有13台套活性焦法脱硫脱硝设备投运，国内太钢、宝钢等企业已应用。

需求测算

• 2018~2020年：预计活性焦需求分别为12.16万吨、19.95万吨、26.04万吨，占2016年煤质活性炭产量比重分别为28.28%、46.40%、60.56%，2020年前新增需求或达58万吨，超16年产量135%。
• 2021~2025年：预计需求分别为23.21万吨、24.90万吨、31.64万吨、35.96万吨、40.27万吨，占2016年产量比重分别为53.98%、57.92%、73.59%、83.62%、93.64%。

行业供给

• 产能与分布：煤质活性炭年产能约60万吨，山西、宁夏和河南是三大生产基地，产量占比达90%。
• 集中度：CR5（行业前五企业市场份额）达50.83%，行业集中度高。
• 新增产能：不完全统计，新增项目产能占现有煤基活性炭产能的25%。

结构清晰的总结

一、活性炭与活性焦

• 活性炭：由煤质、木质等含碳原料制成，具有特异性吸附能力，广泛应用于环保、化工等领域。
• 活性焦：属于煤质颗粒活性炭，用于脱硫脱硝，具有高脱硫值和脱硝率，适合干法工艺。

二、钢铁脱硫脱硝技术方案

• 活性焦法：通过吸附和催化作用实现脱硫脱硝，具有高效率、低水耗、无二次污染等优势。
• LJS+SCR法：结合循环流化床与选择性催化还原技术，脱硫脱硝效率高，但运行成本较高。
• 应用现状：日本、韩国已有较多应用案例，国内太钢、宝钢等企业已实现应用。

三、新增需求分析

• 需求来源：包括首次装填和运行损耗，两者共同构成活性焦需求。
• 需求测算：根据超低排放改造进度，预计2020年前新增需求达58万吨，超2016年煤质活性炭产量的135%。
• 区域差异：广东、河南、河北唐山等省市改造进度较快，对需求测算有显著影响。

四、行业供给与竞争格局

• 产能与产量：2016年煤质活性炭产量达43万吨，占活性炭总产量的64.18%。
• 生产集中度：山西、宁夏和河南为三大生产基地，CR5超过50%，行业集中度高。
• 供给能力：不完全统计新增项目产能占现有煤基活性炭产能的25%，表明未来供给可能有所增加。

投资建议与风险提示

投资建议

• 需求增长：钢铁行业超低排放改造将显著提振活性焦需求，市场供需格局有望明显改善。
• 价格预期：随着需求增长，活性焦价格可能上涨，但对钢铁行业整体盈利影响有限。
• 技术优势：活性焦法在脱硫脱硝效率、副产品回收等方面具有明显优势，未来应用前景广阔。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响活性焦需求和价格。
• 改造执行力度：若不及预期，将影响需求增长。
• 产能扩张：若活性炭产能超预期增加，可能导致供需失衡。
• 新技术影响：新技术可能带来活性炭需求减少，需关注行业动态。