国际清算银行-去中心化金融中总价值锁定（TVL）的可验证性（英）-2025.5_19页_764kb

总结：Decentralized Finance 中 TVL 的可验证性研究

核心内容

本文探讨了去中心化金融（DeFi）中“总价值锁定”（TVL）指标的计算方法及其可验证性问题。TVL 是衡量 DeFi 协议经济规模的关键指标，但其计算方法缺乏标准化，且依赖社区自报数据，导致其难以独立验证。

主要观点

• TVL 的定义：TVL 衡量用户将加密资产存入智能合约的总价值，是评估 DeFi 协议和整个生态健康状况的重要指标。
• 计算方法的多样性：TVL 的计算方法多种多样，部分协议使用非标准函数，增加了计算的复杂性和不可验证性。
• 数据来源的不透明性：TVL 聚合器（如 DeFiLlama）依赖社区提供的插件进行计算，这些插件可能使用外部数据源或自定义函数，影响其透明度和准确性。
• 可验证性问题：目前 TVL 计算存在可验证性不足的问题，部分协议完全依赖外部数据源，且部分非标准函数的使用频率下降。
• vTVL 的提出：为了解决上述问题，本文提出了“可验证总价值锁定”（vTVL）这一新指标，它基于链上数据和标准余额查询，提高 TVL 的可验证性和透明度。

关键信息

• 研究范围：对部署在以太坊上的 939 个 DeFi 协议进行了系统性分析。
• 数据来源：研究使用了 DeFiLlama 的插件代码及其与链上环境的交互数据，包括 197,775 次代理调用。
• 方法多样性：
  • 常用方法：balanceOf 和 eth_getBalance 是最常见的 TVL 查询方法，分别用于 ERC-20 代币和以太币的余额查询。
  • 替代方法：有 68 种非标准的余额查询方法，但其使用率已从 2023 年初的 28.2% 下降到 2024 年初的 8.9%。
• 数据依赖性：
  • 10.5% 的协议完全或部分依赖外部服务器的数据。
  • 240 个余额查询在多个协议中重复使用，可能导致重复计算问题。
• 可验证性研究：
  • vTVL：基于链上数据和标准余额查询，能够独立验证 TVL 值。
  • 案例研究：在 400 个协议中，vTVL 与公布的 TVL 值一致的比例为 46.5%。
• 验证指标：
  • 差异比率（Discrepancy Ratio）：用于衡量 vTVL 与公布的 TVL 值之间的差异。
  • Jaccard 相似度：用于分析不同时间点协议使用的链上查询函数的相似度，结果显示 TVL 计算方法在时间上相对稳定。

方法论与发现

• 数据提取：开发了数据提取管道，记录了 DeFiLlama 与链上环境的交互数据，包括调用的函数和地址。
• 函数分析：
  • 标准函数：balanceOf 和 eth_getBalance 是主要的 TVL 查询方法。
  • 非标准函数：有 68 种非标准函数，其中一些可能用于计算 TVL，但其逻辑难以理解。
• 时间变化趋势：
  • 非标准函数的使用率在 2023 年初到 2024 年初显著下降。
  • 大多数协议的链上查询函数在不同时间点保持稳定，表明 TVL 计算方法具有一定的可预测性。
• 重复查询问题：
  • 某些链上查询被多个协议重复使用，可能导致重复计算。
  • 230 个 balanceOf 和 10 个 eth_getBalance 查询被多个协议使用，进一步说明了 TVL 计算中的异质性和潜在误差来源。

设计建议

为提高 TVL 的可验证性和标准化，本文提出了以下设计指南：

1. 使用链上数据：尽可能从链上获取数据，减少对第三方服务的依赖。
2. 公开协议和代币列表：协议应公开其使用的智能合约和代币列表，以便于验证。
3. 优先使用标准查询方法：如 balanceOf 和 eth_getBalance，以提高透明度和一致性。
4. 明确代币分类：协议应明确说明其使用的代币分类方式，以便于理解和验证。
5. 制定统一标准：包括协议选择标准和版本管理，以确保计算方法的统一性和可追溯性。

结论

随着 DeFi 的发展，透明和可验证的指标变得越来越重要。本文通过系统性分析，揭示了 TVL 计算中存在的不透明性、异质性和重复性问题，并提出了 vTVL 作为改进方案。此外，研究强调了制定统一标准的必要性，以确保 TVL 的准确性和可信度。

参考资料

• 数据与代码：研究数据和代码已公开在 GitHub 上：https://github.com/PietroSaggese/TVL_Study
• 相关文献：本文补充了 Luo 等人提出的 Total Value Redeemable（TVR）研究，并提供了进一步的实证分析。